Při posuzování investiční atraktivity podniku se berou v úvahu tyto aspekty: atraktivita produktů podniku, personální, inovační, finanční, územní, sociální atraktivita.
Analýzou atraktivity produktů podniku pro každého investora je jeho konkurenceschopnost na domácím a zahraničním trhu Konkurenceschopnost produktů je vícerozměrný ukazatel složený z následujících faktorů:
Analýza úrovně kvality produktu - jeho soulad s domácími a mezinárodními standardy, přítomnost mezinárodních certifikátů kvality produktu, spolehlivosti, trvanlivosti, módnosti atd.;
Analýza cenové hladiny produktů, její korelace s cenami konkurence a cenami substitučního zboží;
Analýza úrovně diverzifikace, tedy diverzifikace podniku, jeho schopnosti přežít v podmínkách různé ziskovosti vyráběných produktů.
Obecným ukazatelem analýzy konkurenceschopnosti produktů a jejich investiční atraktivity je cena. Vzniká pod vlivem nabídky a poptávky a jejich srovnáním může nepřímo vyjádřit konkurenceschopnost.
Analýza personální atraktivity podniku se vyznačuje třemi komponenty:
Obchodní kvality vůdce a jeho „týmu“;
Kvalita „personálního jádra“ (vysoce kvalifikovaní zaměstnanci);
Kvalita personálu obecně.
Analýza inovační atraktivity podniku je vliv střednědobých a dlouhodobých investic do inovací v podniku. Při analýze inovační atraktivity podniku přítomnost:
Strategie technického rozvoje výroby jako základ všech ostatních inovací;
Výrobní investiční programy z různých zdrojů.
Obvykle se používají tyto ukazatele: struktura dlouhodobého majetku a efektivnost jeho využití, zdroje technické obnovy výroby, podíl na zisku na technickém vybavení podniku.
Analýza územní atraktivity podniku pro investory je určena následujícími faktory:
Odlehlost podniku od hlavních dopravních tahů, spojení města s ostatními regiony, dostupnost příjezdových komunikací pro přepravu zboží;
Odlehlost podniku od centra města, kde jsou soustředěny místní úřady, přední organizace tržní infrastruktury atd.;
Cena pozemku, která je do značné míry diferencovaná v závislosti na výše uvedených kritériích.
Sociální atraktivita podniku je dána sociálním zabezpečením zaměstnanců tohoto podniku. Za ukazatel sociální atraktivity podniku lze považovat koeficient sociální atraktivity, vypočítaný jako podíl průměru mzdy jednoho zaměstnance na náklady racionálního spotřebního koše v regionu.
Analýza finanční atraktivity podniku spočívá v minimalizaci nákladů a maximalizaci zisku. Jedná se o vícesložkový koncept sestávající z mnoha ukazatelů vypočítaných na základě podnikových výkazů.
Ukazatele finanční pozice podniku jsou pro investory nejvýznamnější .
Existují následující fáze hodnocení finanční atraktivity podniku:
První fáze zahrnuje práci s takovými dokumenty, jako je rozvaha a výsledovka. Na jejich základě je proveden výpočet ukazatelů charakterizujících různé aspekty finanční atraktivity;
Druhá fáze je metodická. Spočívá v seskupování ukazatelů podle obecných kritérií. Navrhuje se pět hlavních směrů pro analýzu finanční pozice podniku:
1) majetková struktura;
2) ukazatele likvidity;
3) ukazatele dlouhodobé finanční stability;
4) ukazatele podnikatelské činnosti;
5) ukazatele ziskovosti;
Třetí fáze hodnocení se skládá ze dvou částí:
1) výpočet celkových koeficientů odchylek hodnot každého porovnávaného ukazatele od referenční hodnoty;
2) určení třídy bonity dlužníka.
Při hodnocení finanční atraktivity podniku se tedy používají takové ukazatele, jako je ziskovost podniku, likvidita aktiv a finanční stabilita.
Posouzení současného stavu musí začít rozborem majetkového stavu podniku, který je charakterizován skladbou a stavem majetku. Když už mluvíme o analýze stavu majetku, je třeba mít na paměti nejen věcnou charakteristiku, ale také peněžní hodnotu, která umožňuje posoudit optimálnost, možnost a účelnost investování finančních výsledků do majetku podniku. . Majetková a finanční situace podniku jsou dvě strany ekonomického potenciálu, které jsou úzce propojeny.
Majetková struktura je analyzována na základě srovnávací analytické rozvahy, která zahrnuje vertikální i horizontální analýzu. Struktura hodnoty majetku dává obecnou představu o finanční situaci podniku. Ukazuje podíl každého prvku na aktivech a poměr vypůjčených a vlastních zdrojů, které je kryjí, na pasivech. Porovnáním strukturálních změn aktiv a pasiv lze usuzovat, prostřednictvím jakých zdrojů byly nové prostředky převážně přijímány a do jakých aktiv byly tyto nové prostředky investovány.
Analýza bilanční likvidity. Nejdůležitějším ukazatelem finanční situace podniku je hodnocení jeho solventnosti, kterou se rozumí schopnost podniku včas a v plném rozsahu uhradit krátkodobé závazky vůči protistranám.
Schopnost podniku rychle uvolnit z ekonomického oběhu finanční prostředky nezbytné pro běžnou finanční a hospodářskou činnost a splácení svých běžných (krátkodobých) závazků se nazývá likvidita. O likviditě lze navíc uvažovat jak v současnosti, tak i v budoucnu.
Likviditou aktiva se rozumí jeho schopnost přeměny na hotovost, přičemž míra likvidity je dána délkou doby, po kterou lze tuto přeměnu provést. Čím kratší období, tím vyšší likvidita tohoto typu aktiv.
Hovoříme-li o likviditě podniku, znamenají přítomnost provozního kapitálu v množství teoreticky dostatečném ke splacení jeho závazků.
Hlavním znakem likvidity je formální převis (v ocenění) oběžných aktiv nad krátkodobými závazky. Čím větší je tento přebytek, tím příznivější je finanční situace podniku z pozice likvidity. Není-li objem oběžných aktiv dostatečně velký ve srovnání s krátkodobými závazky, je současná pozice podniku nestabilní a může nastat situace, kdy nemá dostatek Peníze platit za své závazky.
Likvidita podniku je nejúplněji charakterizována porovnáním aktiv té či oné úrovně likvidity se závazky té či oné úrovně likvidity.
Veškerá aktiva podniku jsou seskupena v závislosti na stupni likvidity, to jest kursu přeměny na hotovost, a jsou uspořádána sestupně podle likvidity a pasiva jsou seskupena podle stupně naléhavosti jejich splacení a jsou uspořádána do vzestupné pořadí termínů.
A 1 Nejlikvidnější aktiva - zahrnují všechny položky peněžních prostředků podniku a krátkodobé finanční investice (cenné papíry).
A 1 \u003d str. 250 + str. 260.
A 2 Obchodovatelná aktiva - pohledávky, jejichž platby se očekávají do 12 měsíců po datu vykázání: A 2 \u003d řádek 240.
A3. Pomalu realizovatelný majetek - položky v oddíle 2 rozvahového majetku včetně zásob, DPH, pohledávek (...po 12 měsících) a ostatního oběžného majetku. A3 = str. 210 + str. 220 + str. 230 + str. 270. Obtížně prodejný majetek - položky v oddíle 1 aktiva rozvahy - dlouhodobý majetek.
A 4. Dlouhodobý majetek = str. 190.
Závazky zůstatku jsou seskupeny podle stupně naléhavosti jejich úhrady.
P1. Nejnaléhavější závazky - zahrnují splatné účty: P 1 \u003d řádek 620.
P2. Krátkodobé závazky jsou krátkodobé vypůjčené prostředky, dluhy účastníkům za výplatu příjmů, ostatní krátkodobé závazky: P 2 \u003d řádek 610 + řádek 630 + řádek 660.
P3. Dlouhodobé závazky jsou položky rozvahy související s oddíly 4 a 5, tzn. dlouhodobé úvěry a půjčky, dále výnosy příštích období, rezervy na budoucí výdaje a platby: P3 = ř. 590 + ř. 640 + ř. 650.
P4. Stálé nebo stabilní závazky jsou články oddílu 3 rozvahy Kapitál a rezervy. Pokud má organizace ztráty, jsou odečteny: P4 \u003d str. 490.
Rozvaha je absolutně likvidní, pokud pro každou skupinu závazků existuje odpovídající krytí aktiv, to znamená, že společnost je schopna splácet své závazky bez výraznějších potíží. Nedostatek aktiv různého stupně likvidity naznačuje možné komplikace při plnění jejich závazků. Podmínky likvidity mohou být prezentovány v následující podobě:
A1 P1, A2 P2, A3 P3, A4 P4.
Splnění čtvrté nerovnosti je povinné při splnění prvních tří, protože A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.
Teoreticky to znamená, že podnik má minimální úroveň finanční stability – má vlastní pracovní kapitál (P4-A4)>0.
V případě, že jedna nebo více nerovností systému má opačné znaménko, než je zafixováno v optimální variantě, likvidita salda se ve větší či menší míře liší od absolutní. Nedostatek vysoce likvidních prostředků je zpravidla kompenzován těmi méně likvidními.
Tato náhrada má pouze kalkulovanou povahu, protože v reálné platební situaci nemohou méně likvidní aktiva nahradit likvidnější.
Zůstatek není absolutně likvidní, společnost není solventní, pokud je poměr opačný absolutní likvidita:
A1 P1, A2 P2, A3 P3, A4 P4.
Tento stav je charakterizován absencí vlastního pracovního kapitálu společnosti a neschopností splácet krátkodobé závazky bez prodeje dlouhodobého majetku.
Analýza likvidity rozvahy provedená podle výše uvedeného schématu je přibližná. Podrobnější je analýza solventnosti pomocí finančních ukazatelů.
Nejdůležitějším ukazatelem finanční situace podniku je hodnocení jeho solventnosti, kterou se rozumí schopnost podniku včas a v plném rozsahu uhradit krátkodobé závazky vůči protistranám.
Solventnost znamená, že podnik má hotovost a peněžní ekvivalenty dostatečné k zaplacení závazků vyžadujících okamžité splacení. Hlavní znaky solventnosti jsou tedy:
Dostatek finančních prostředků na běžném účtu;
Žádné splatné účty po splatnosti.
Pro zobecněné hodnocení likvidity a solventnosti podniku se používají speciální analytické koeficienty. Ukazatele likvidity odrážejí hotovostní pozici společnosti a určují její schopnost řídit pracovní kapitál, tj. ve správný čas rychle přeměnit aktiva na hotovost, aby splatila krátkodobé závazky.
V zahraniční i domácí literatuře se používají tři klíčové ukazatele pasiv v závislosti na rychlosti prodeje určitých typů aktiv: ukazatel likvidity neboli stupeň krytí běžné absolutní likvidity majetkem, ukazatel rychlé likvidity a ukazatel běžné likvidity ( nebo poměr pokrytí). Všechny tři ukazatele měří poměr oběžných aktiv společnosti k jejímu krátkodobému dluhu. V prvním koeficientu jsou zohledněna nejlikvidnější oběžná aktiva - hotovost a krátkodobé finanční investice; ve druhém se k nim přidávají pohledávky a ve třetím zásoby, to znamená, že výpočet ukazatele běžné likvidity je prakticky výpočet celé částky oběžných aktiv na rubl krátkodobého dluhu. Tento ukazatel je akceptován jako oficiální kritérium pro platební neschopnost podniku.
Analýza umožňuje identifikovat solventnost podniku, která je jedním z kvantitativních měřítek investiční atraktivity. Pro charakterizaci solventnosti podniku byla přijata řada koeficientů.
Aktuální ukazatel likvidity ukazuje, zda má podnik dostatek finančních prostředků, které může v průběhu roku použít na splacení svých krátkodobých závazků. To je hlavním ukazatelem platební schopnosti společnosti. Aktuální ukazatel likvidity je určen vzorcem (1.1):
Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)
Ve světové praxi by se hodnota tohoto koeficientu měla pohybovat v rozmezí 1-2. Přirozeně existují okolnosti, za kterých může být hodnota tohoto ukazatele vyšší, ale pokud je aktuální ukazatel likvidity vyšší než 2-3, zpravidla to svědčí o iracionálním nakládání s prostředky podniku. Hodnota aktuálního ukazatele likvidity nižší než jedna vypovídá o platební neschopnosti podniku.
Ukazatel rychlé likvidity neboli ukazatel „kritického hodnocení“ ukazuje, do jaké míry likvidní aktiva společnosti pokrývají její krátkodobý dluh. Ukazatel rychlé likvidity je určen vzorcem (1.2):
Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)
Likvidním majetkem podniku se rozumí veškerý oběžný majetek podniku s výjimkou zásob. Tento ukazatel určuje, jaký podíl závazků může být splacen na úkor nejlikvidnějších aktiv, to znamená, že ukazuje, jakou část krátkodobých závazků společnosti lze okamžitě splatit na úkor prostředků na různých účtech, v krátkodobém horizontu. období cenné papíry ach, stejně jako příjem z vypořádání. Doporučená hodnota tohoto ukazatele je od 0,7-0,8 do 1,5.
Absolutní ukazatel likvidity ukazuje, jakou část závazků je společnost schopna okamžitě splatit. Absolutní ukazatel likvidity se vypočítá podle vzorce (1.3):
Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1,3)
Hodnota tohoto ukazatele by neměla klesnout pod 0,2.
Investiční atraktivita podniku tedy přímo závisí na likviditě jeho rozvahy a pro zvýšení investiční atraktivity by podnik měl usilovat o absolutní likviditu a solventnost.
Finanční stabilita podniku určuje dlouhodobou (na rozdíl od likvidity) stabilitu podniku. Je spojena se závislostí na věřitelích a investorech, tedy s poměrem „vlastní kapitál – vypůjčené prostředky“. Přítomnost významných závazků, které nejsou plně kryty vlastním likvidním kapitálem, vytváří předpoklady pro bankrot, pokud velcí věřitelé požadují vrácení svých prostředků. Investice vypůjčených prostředků ale zároveň může výrazně zvýšit návratnost vlastního kapitálu. Při analýze finanční stability je proto třeba zvážit systém ukazatelů, které odrážejí riziko a ziskovost podniku v budoucnu.
Finančně stabilní je takový ekonomický subjekt, který na vlastní náklady kryje investice do majetku (dlouhodobý majetek, nehmotný majetek, provozní kapitál), nepřipouští neoprávněné pohledávky a závazky a své závazky hradí včas.
Úkolem analýzy finanční stability je posoudit velikost a strukturu aktiv a pasiv. To je nutné k zodpovězení otázek: jak je podnik z finančního hlediska nezávislý, roste či klesá míra této nezávislosti, splňuje stav jeho aktiv a pasiv podmínky finanční a ekonomické činnosti? Ukazatele, které charakterizují nezávislost pro každý prvek aktiv a pro majetek jako celek, umožňují měřit, zda je analyzovaný podnik dostatečně stabilní.
Hlavním odhadovaným ukazatelem je objem tržeb a zisk. Přitom nejúčinnější poměr je, když je míra změny bilančního zisku vyšší než míra změny výnosů z prodeje a ta je vyšší než míra změny fixního kapitálu, tzn.
TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100 %;
Tato závislost znamená, že:
Ekonomický potenciál podniku roste;
Objem prodeje roste rychlejším tempem;
Zisky rostou rychlejším tempem.
Pro realizaci druhého směru lze vypočítat: výstup, rentabilita aktiv, obrat zásob, trvání provozního cyklu, obrat zálohovaného kapitálu.
Mezi zobecňující ukazatele patří index návratnosti zdrojů a index udržitelnosti ekonomického růstu.
Světlana Bělová
Dříve nebo později se všechny podniky potýkají s otázkou: „Máme hledat investice stranou?“. Co když se jim podaří získat do svých sítí laskavého, velkorysého, ideově blízkého a obecně sympatického investora... Nesmělé hlasy protestují, ospravedlňují se touhou po zachování naprosté nezávislosti a vlastní hrdosti, většina si nadcházející výhody vychutnává:
1. "Jeden kapitál je dobrý, ale dva jsou lepší."
Navýšení vlastního kapitálu je také užitečné v oblasti výroby:
Udržet stávající podíl na trhu;
Zajistit rozvoj činnosti společnosti;
Vyvíjet a realizovat nové projekty.
a v oblasti financování:
Nahradit způsob financování běžných činností (úvěr je nahrazen vlastními prostředky);
Pokud je v rozvaze vysoký podíl vlastního kapitálu, je pro podnik snazší získat zdroje ve formě úvěrů od bank, úvěrů od jiných partnerů atd.
2. "Co se požaduje, jaká je cena."
Rád bych držel krok s ostatními a udržoval cenu (nebo kolísání cen J) svých vlastních akcií na úrovni, kterou my sami potřebujeme:
Dosáhnout zisku obchodováním s vlastními akciemi taková příležitost pro velké emitenty skutečně existuje;
Záchrana stávajících investorů a jejich další „propagace“;
Rozšířit okruh potenciálních investorů, včetně drobných investorů;
Umožnit managementu nebo „jejich“ investorům zpětný odkup cenných papírů za nejnižší cenu.
3. "Hledejme knížete, který by nám vládl a právem soudil."
Často se stává, že je potřeba strategický investor, který by mohl zavést vedení podniku a obnovit jeho pozici na trhu.
4. "Bartolomějská noc".
Někdy je účelem přilákání investic přerozdělení moci ve společnosti, čehož je dosaženo prostřednictvím dodatečných emisí, jejichž většinu získá investor, jehož cílem je uchvátit moc.
5. "Z ohně na pánev."
Stává se to i obráceně. V období nestability a boje o moc může být včasné přilákání investic šancí k udržení a posílení kontroly nad podnikem.
A obecně se ne nadarmo říká: „Neodkládejte práci na sobotu, ale ožeňte se ve stáří.
Dívčí krása - dlouhý cop
Poté, co se vedení podniku rozhodlo z toho či onoho důvodu hledat investici, vstupuje na kapitálový trh a zjišťuje, že počet investorů na něm je zjevně menší než počet spolužadatelů. Kromě toho se většina interakcí mezi investory a emitenty uskutečňuje prostřednictvím přímé akvizice balíku akcií podniku (navíc nejen bloku, ale i kontrolního). Rizikové financování a projektové investice jsou bohužel mnohem méně běžné.
Spotřebitelé investic mezi sebou zoufale soutěží o nejatraktivnější zdroje financování („srdce není ubrus, nemůžete ho přede všemi prostírat“). Všimněte si, že mezi investory existuje také konkurence způsobená jejich touhou financovat společnosti s nejmenším rizikem a nejvyšším ziskem pro sebe, v důsledku čehož se všichni „ženichové“ shlukují kolem několika „nevěst“ a ostatní ignorují. . Mimovolně vyvstává otázka: "Je náš podnik horší?"
Ve vyspělé ekonomice je přirozeným ukazatelem investiční atraktivity podniku tržní hodnota jeho akcií. V ruské ekonomice je kurz závislý na čemkoli – na očekávání brokerů, na dynamice zámořského Dow Jones, na transakcích prováděných společnostmi, které jsou emitentům politicky blízké atd., ale ne vždy na finančních a výrobní úspěch samotných výrobců.
V minulé roky Byla zavedena praxe hodnocení investiční atraktivity ruských společností podle následujících parametrů:
1. Rozvojový potenciál.
2. Finanční situace.
4. Ovladatelnost.
5. Nehmotný majetek.
6. Politické a makroekonomické prostředí.
Kromě faktorů přímo souvisejících s činností podniku investoři hodnotí i investiční atraktivitu cenných papírů samotných.
Závěr naznačuje, že před nevěstou je nutné pečlivě obnovit krásu a správně vybrat věno. Alexandr Veliký (podle Pavla Taranova) řekl: „Jak se stát nejoblíbenějším? "Být nejmocnější a zároveň nebojácný."
1. Rozvojový potenciál.
Nejdůležitějším parametrem pro rozhodování o investici do konkrétního podniku je přítomnost jasně formulované a podrobné strategie rozvoje. Tento faktor je významný zejména pro podniky s dlouhým výrobním cyklem a nízkou obrátkou prostředků. Při vypracovávání strategických plánů je nebezpečné zacházet do extrémů: uvažovat o budoucnosti s „neuvolněným optimismem“ nebo dovolit fantazii, aby zvítězila nad rozumem.
Hodnocení konkurenceschopnosti podniku a marketingová situační analýza.
Rozvoj a propagace mise.
Vývoj firemní strategie.
Vypracování marketingové strategie.
Vývoj funkčních strategií.
Budování optimálního obchodního modelu.
Rozvoj programu diverzifikace a založení nového podniku.
2. Finanční situace.
Investoři věnují asi největší pozornost finanční situaci podniku, i když získané výsledky mohou mít často různý význam v závislosti na objemu a termínu investice. Bohaté nevěsty jsou často rozmarné rodinný život a zpravidla mají hordu chudých příbuzných.
Obvykle se provádí standardní posouzení finanční situace a analýza koeficientů:
likvidita;
finanční stabilita a bonita;
ziskovost a obrat;
Napínací závazky podniku.
I vynikající posouzení finanční situace je však pouze základem pro následné studium všech dalších faktorů ovlivňujících atraktivitu investice.
Společná opatření ke zlepšení finanční situace a forma její prezentace investorovi:
Vývoj programu pro kontrolu peněžních příjmů a výdajů (operativní „tahání“ rozvahy).
Vypracování programu restrukturalizace dluhu.
Implementace mezinárodních účetních standardů.
Zavádění rozpočtového řízení a manažerského účetnictví.
3. Výrobní základna a lidské zdroje.
Stav produkčního potenciálu podniku má přímý vliv na jeho investiční bonitu, kterou však investoři málokdy zohledňují.
Je poměrně snadné vyčíslit množství kapitálu v hotovosti pro jakýkoli podnik. Ale je tu ještě jedna část, kterou nelze spolehlivě vyjádřit v penězích. Tato část výrobního potenciálu zahrnuje: personální složku, úroveň organizace práce a úroveň organizace výroby. Tuto část nelze rigorózně vyčíslit, ale bez ní produkční potenciál podniku prakticky neexistuje, neboť dlouhodobý a nehmotný majetek nemůže fungovat sám o sobě.
Pro optimalizaci výrobní základny a zvýšení návratnosti lidských zdrojů můžeme nabídnout:
Optimalizace logistických procesů v organizaci.
Reengineering nebo zlepšení obchodních procesů v organizaci http://www.ftk.ru/consulting/mailing/13.htm .
Rozvoj efektivního systému motivace a odměňování zaměstnanců (odměňování).
Nastavení systému rozvoje personálu.
4. Ovladatelnost.
Při analýze systému řízení investoři zpravidla pečlivě studují makroúroveň řízení podniku - od přítomnosti strategického řízení po kvalitu vývoje dokumentace.
V poslední době nabývá zvláštního významu soulad podnikového managementu s mezinárodními standardy. Jako standard je převzat systém managementu jakosti ISO 9000. Je to dáno tím, že ve verzi z roku 2000 je systém managementu kvality považován za ekvivalent celkové řiditelnosti podniku a důraz na certifikaci se výrazně posunul od kontroly kvality polotovarů a hotových výrobků na kvalitu nastavení procesů řízení podniku.
Pro investora je navíc důležitým aspektem pověst současných vlastníků ve společnosti a na trhu. Povaha vlastnictví, tedy kdo vlastní kontrolní podíl a velké podíly, je zásadní nejen pro současnou činnost podniku, ale i pro jeho úspěšný rozvoj.
Pro zlepšení systému řízení podniku je užitečné:
Vyhodnotit efektivitu a reorganizovat funkční divize společnosti.
Optimalizujte lineárně - funkční řídicí systém.
Implementujte projektové řízení.
Vyberte a implementujte komplexní integrovaný systém správy podnikových zdrojů.
Zavést systém managementu kvality ISO 9000:2000.
5. Zvyšování role nehmotného majetku.
Po konstatování skutečnosti přechodu k postindustriální společnosti se k tradičním metodám oceňování podniků začaly aktivně přidávat různé metody oceňování nehmotného majetku. Potenciální investoři v první řadě věnují pozornost přítomnosti a popularitě ochranné známky a značek, věnují velkou pozornost celkové image podniku, vítají přítomnost duševního vlastnictví a kreativních inovačních skupin. Škodolibé pořekadlo „co na jméno, to odhadneš objem hrudníku“ už neplatí.
V každém druhu podnikání se rozhodnutí o investování kapitálu do konkrétního projektu ve většině případů nedělají na základě nějaké intuice nebo intuice, ale na základě docela rozumných a logických závěrů.
Je přirozené předpokládat, že základ takových investičních rozhodnutí je postaven na určité strategii, jejíž jednou z hlavních částí je to, čemu se říká atraktivita aktiva za účelem investování kapitálu do něj.
Je však třeba poznamenat, že ne vždy jsou faktory investiční atraktivity podniku prioritou při výběru varianty portfolia pro investování aktiv, protože existují různé motivy, které vedou investora nebo jeho systém stanovování cílů. Například investiční projekt, který je z hlediska ekonomické efektivity ziskový, nemusí z různých důvodů (environmentálních, humanitárních či sociálních) odpovídat zásadám samotného investora.
Tento článek bude hovořit jak o samotném konceptu investiční atraktivity společnosti, tak o tom, jaké způsoby zvýšení investiční atraktivity podniku vyvinula moderní obchodní praxe a jak to vše lze využít v reálném podnikání.
Při určování investiční atraktivity společnosti je vícefaktorový model hodnocení založen na několika základních principech, které jsou uvedeny v níže uvedeném diagramu:
Jak je vidět z tohoto diagramu, charakteristika investiční atraktivity podniku je založena především na následujících bodech:
- Finanční ukazatele. Finančním a ekonomickým kritériem pro investiční atraktivitu podniku je schopnost generovat pozitivní tok likvidity v daném časovém období. To zahrnuje ukazatele, jako jsou:
- Likvidita- poptávka po aktivech společnosti na trhu, například jejích akciích nebo dluhových nástrojích
- Platební schopnost- úroveň kapitálové přiměřenosti podniku pro výpočet dlouhodobých nebo krátkodobých výpůjček
- Finanční stabilita– schopnost stávajícího obchodního modelu odolat nepříznivým změnám trhu, jako je sezónní pokles spotřebitelské poptávky po zemědělských podnicích.
- Obchodní činnost— soubor opatření přijatých společností za účelem udržení se na trhu, marketingová politika, taktika a strategie pro boj s konkurencí
- Produkční potenciál.Řízení investiční atraktivity podniku není možné bez spoléhání se na moderní výrobní technologie a jejich neustálou aktualizaci. Zde jsou faktory jako:
- Investiční politika přímo související s obnovou výrobních prostředků, neustálým sledováním inovací v hospodářském sektoru a využíváním nejpokročilejších úspěchů v této oblasti
- Zdokonalování samotných technologií pro využití výrobních prostředků v rámci firmy, optimalizace využití intelektuálních a pracovních zdrojů
- Kvalita řízení(cm. ). Jeden ze základních faktorů, bez kterého je řízení investiční atraktivity podniku nemožné. Tento faktor se skládá z tak důležitých prvků, jako jsou:
- Obecná schopnost vedení společnosti správně se rozhodovat v tržních podmínkách
- Vztahy s protistranami na trhu, praxe obchodování s nimi
- Pověst firmy na trhu, systém rozhodování ve firmě ve vztahu k zákazníkům a partnerům
- Značka společnosti, hodnota „goodwill“ a míra důvěry jak ze strany zákazníků, tak například věřitelů, protistran či partnerů
- Stabilita trhu. Tato skupina zahrnuje kritéria investiční atraktivity podniku, která určují schopnost podniku zaujmout určitou pozici na trhu v souladu s jeho strategií rozvoje. To může zahrnovat ukazatele, jako jsou:
- Tržní podmínky - situace na trhu, nabídkové a poptávkové faktory, elasticita poptávky po produktech, makroekonomická situace
- Životní cyklus produktu nebo služby společnosti, jak velká bude poptávka po tom, co podnik dlouhodobě produkuje.
Je přirozené předpokládat, že faktory ovlivňující investiční atraktivitu podniku nejsou omezeny na faktory uvedené výše. V mnoha ohledech vše závisí na trhu a typu podnikání.
Ale v každém případě představa o tom, jaké momenty mají primární dopad na utváření investiční atraktivity podniku, může pomoci najít správné způsoby, jak zvýšit investiční atraktivitu podniků.
Způsoby, jak zvýšit investiční atraktivitu podniku
V současné době existuje tolik různých druhů podnikání, trhů a typů řízení, že není možné nabídnout univerzální univerzální metodu, která by rozhodně mohla zvýšit atraktivitu podnikání pro investory.
Abychom však měli představu o hlavních směrech investiční politiky, lze uvést několik důležitých pojmů:
- prostředky investované do podniku by jej měly dostat na kvalitativně novou úroveň z hlediska objemu výroby, technologií, kvality produktů atd.;
- rychlá návratnost investovaných prostředků je relativní pojem, ale pro většinu investorů působících například na rozvíjejících se trzích je to důležité
- vysoká likvidita majetku společnosti - v této kategorii metod je třeba zmínit především takové nástroje, jako jsou kótované akcie na burze, poptávka nebo například náklady na franšízové smlouvy atd.;
- přítomnost podmínek pro rozvoj podniku - zahrnuje širokou škálu opatření investiční politiky společnosti, od metod vnitropodnikového řízení až po styk s veřejností v podobě státních orgánů nebo veřejných organizací.
Hodnocení podniků podle investiční atraktivity
Ratingové hodnocení činnosti podniku do značné míry souvisí s obecnou úrovní investiční atraktivity země nebo regionu. To se samozřejmě zdá logicky správné, protože je těžké si představit, že by investoři investovali peníze i do velmi ziskové podnikání, například nezaručená vlastnická práva?
V obecně uznávané světové praxi je zvykem používat speciální metody ratingových agentur (S&P, Fitch atd.), které zahrnují soubor ukazatelů investiční atraktivity podniku.
Kromě toho mnoho investorů při rozhodování o investování do konkrétního podnikání sleduje investiční hodnocení celých zemí, vypracované mnoha renomovanými mezinárodními agenturami nebo výzkumnými společnostmi. Například roční hodnocení investiční atraktivity zemí podle International Business Compass.
Celkem je v žebříčku BDO International Business Compass zastoupeno 174 zemí. Lídrem hodnocení je Švýcarsko. Následují: Singapur, Hong Kong, Norsko, Dánsko, Nizozemsko, Kanada, Velká Británie, Švédsko a Nový Zéland. Německo je na 11. řádku žebříčku, USA -14. Investiční atraktivita Běloruska se v roce 2015 zlepšila: země se v průběhu roku posunula ze 115. na 85. pozici v žebříčku.
Poslední místo v hodnocení investiční atraktivity zaujímá Súdán. Webová stránka studie uvádí, že atraktivita země byla určena úrovní jejího rozvoje a kombinací ekonomických, politických, právních a sociokulturních faktorů. Celé hodnocení najdete na bdo-ibc.com.
Investiční atraktivita je nejen finanční a ekonomický ukazatel, ale model kvantitativních a kvalitativních ukazatelů - hodnocení vnějšího prostředí (politického, ekonomického, sociálního, právního) a vnitřního umístění objektu ve vnějším prostředí, kvalitativní hodnocení jeho finančního a technického potenciál, který umožňuje měnit konečný výsledek.
V moderní ekonomické literatuře není prakticky jednoznačné určení podstaty investiční atraktivity a správného systému jejího posuzování. Takže Glazunov V.I. tvrdí, že posouzení investiční atraktivity by mělo odpovědět na otázku, kam, kdy a kolik zdrojů může investor v procesu investování nasměrovat. Rusak N.A. a Rusak V.A. omezit definici investiční atraktivity objektu především na heuristické metody související s hodnocením zkoumaných objektů na základě posouzení specialistů (expertů). Investiční atraktivita se tedy týká srovnání několika objektů s cílem určit nejlepší, nejhorší, průměr.
Mnozí odborníci kladou rovnítko mezi atraktivitu investic a hodnocení efektivity investičních projektů.
Investiční atraktivita podniku je určitý soubor charakteristik jeho produkce, ale i obchodních, finančních, do určité míry manažerských činností a rysů konkrétního investičního klimatu, jehož výsledky naznačují účelnost a nutnost do něj investovat. Zpravidla vítězí investičně atraktivní objekt, do kterého se investuje.
Prvořadým úkolem, jehož splnění předurčuje úspěch v této velmi těžké konkurenci, je tedy maximální kvalitativní zvýšení investiční atraktivity.
Prvním krokem při řešení tohoto problému bude stanovení potřebných parametrů stávající úrovně investiční atraktivity v rámci konkrétního objektu. To znamená, že existuje potřeba kvalitativního a kvalifikovaného posouzení atraktivity víceúrovňových investic, a to: mezinárodní, domácí, sektorové, meziodvětvové, vnitrosektorové, konkrétní podnik, projekt.
Hlavní cíle hodnocení investiční atraktivity jsou:
Zjištění současného stavu podniku a perspektiv jeho rozvoje;
Rozvoj opatření k výraznému zvýšení atraktivity investic;
Přilákání investic v rámci příslušné investiční atraktivity a objemů získání integrovaného přístupu pro pozitivní efekt z rozvoje přitahovaného kapitálu.
Konečnou fází v procesu studia investičního trhu je kvalitativní analýza a objektivní posouzení investiční atraktivity pro jednotlivé společnosti a firmy považované za potenciální investiční objekty.
Takový rozsah posouzení provádí investor při určování potřeby a proveditelnosti kapitálových investic v procesu expanze a technického vybavení stávajících podniků; výběr pro akvizici alternativních objektů privatizace; i při nákupu akcií jednotlivých společností. Ale každý podnikatelský subjekt musí prokázat své schopnosti přilákat zahraniční investice. Hodnocení investiční atraktivity je proto analyzováno v externí a interní finanční analýze.
Analýza hodnocení investiční atraktivity
Západní ekonomové zjistili, že pro posouzení investiční atraktivity podniku jako investičního objektu je nejdůležitější a prioritou kompletní analýza následujících životně důležitých aspektů jeho činností:
1. Analýza obratu aktiv. Efektivita zahájení investice je do značné míry dána tím, jak rychle se vložené prostředky dokážou v průběhu konkrétního podniku otočit.
2. Analýza rentability kapitálu. Jedním z hlavních cílů v době investování je povinné zajištění vysokých zisků v procesu využití investovaných materiálních zdrojů. Ale v moderních podmínkách mohou podniky z velké části řídit ukazatele ziskovosti (kvůli odpisové politice, efektivitě daňového plánování atd.) a v kontextu procesu analýzy je možné zcela plně prozkoumat potenciál pro jeho tvorbu ve srovnání s původně investovaný kapitál.
3. Analýza finanční stability. Taková analýza umožňuje vyhodnotit investiční riziko spojené se strukturální tvorbou investičních zdrojů a také identifikovat optimální financování současných ekonomických aktivit.
4. Analýza likvidity aktiv. Hodnocení likvidity aktiv umožňuje zjistit schopnost podniku splácet své krátkodobé závazky, zabránit možnosti úpadku v důsledku rychlého prodeje určitých druhů aktiv. Jinými slovy, stav aktiv charakterizuje úroveň existujících investičních rizik v krátkodobém horizontu. Kromě toho se hodnocení investiční atraktivity podniku podle těchto ukazatelů provádí s přihlédnutím k fázím jeho životního cyklu, protože v různých fázích mají hodnoty stejných ukazatelů různé hodnoty pro podnik a jeho investoři.
V dnešním světě podniky fungují v tvrdém konkurenčním prostředí. Pro udržitelný rozvoj se podnik potřebuje neustále rozvíjet, rychle se přizpůsobovat měnícím se podmínkám prostředí a nabízet trhu moderní, vysoce kvalitní produkt, který uspokojí spotřebitele. Neustálý rozvoj organizace vyžaduje pravidelné investice jak do dlouhodobého majetku a vědeckotechnického rozvoje, tak i pro jiné účely zaměřené na dosažení pozitivního efektu. Aby společnost přilákala tyto investice, musí sledovat atraktivitu investic.
Investiční atraktivita podniku je komplexním ukazatelem charakterizujícím účelnost investování do tohoto podniku. Investiční atraktivita podniku závisí na mnoha faktorech, jako je politická a ekonomická situace v zemi, regionu, dokonalost zákonodárných a soudních orgánů, míra korupce v regionu, ekonomická situace v odvětví, kvalifikace zaměstnanců, finanční výkonnost atd. .
V posledních letech se k problematice hodnocení atraktivity investic objevilo poměrně hodně prací zahraničních autorů, včetně Van Horna, Behrense V., Birmana G., Schmidta S., Sharpa U., Norcotta D., Havránka P. Podmínky a specifika vývoje ukrajinského investičního trhu však zatím neumožňují dostatečně efektivně využít zahraničních zkušeností v řízení investic.
Je třeba poznamenat velké množství prací ukrajinských a ruských autorů o otázkách a problémech řízení investic, mezi nejznámější patří Blank I.A., Idrisov A.B., Kreinina M.N., Melkumov Y.S., Peresada A.A., Savchuk V.P. a další . Často však ve velké míře využívají zahraniční přístupy a metody bez náležité adaptace na podmínky tuzemského investičního trhu, chybí jim dostatečná výzkumná základna a praktické zkušenosti jednotlivých společností a firem v investiční oblasti. Problematice a problémům reálného investování, které, jak jsme již poznamenali, v moderních podmínkách tvoří základ investiční aktivity většiny tuzemských investorů, je v publikacích věnována nedostatečná pozornost.
V současné době podniky využívají různé nástroje pro získávání finančních prostředků. Nejběžnější způsoby, jak přilákat investice, jsou:
Půjčky v úvěrových institucích;
Přitahování investic na akciovém trhu: vydávání dluhopisů, provádění IPO a SPO;
Přilákání strategického investora.
První možnost je nejjednodušší, ale zároveň jedna z nejdražších. V tomto případě získávání finančních prostředků vydáním bankovního úvěru, hlavní podmínky úvěru (objem, termín, částka úroková sazba atd.) určuje věřitel, tedy banka, na základě úvěrové politiky stanovené v této konkrétní bance. Proto je takové financování poskytováno pouze společnostem, které potvrdily svou solventnost a poskytly potřebné zajištění, jehož hodnota je větší než úvěr. V případě neúspěchu inovativního projektu společnost vrátí úvěr na úkor vlastních prostředků, základního kapitálu a prodeje dlouhodobého majetku.
Přilákání investic na akciovém trhu a hledání strategického investora vyžaduje, aby podnik otevřel výkaznictví, kontrolu nad finančními toky a transparentnost podnikání. Čím vyšší je investiční atraktivita podniku, tím je pravděpodobnější, že obdrží investice.
Každý investor sleduje své cíle investováním do podniku. V závislosti na cílech investorů lze rozdělit do dvou skupin: finanční a strategické.
Finanční investor:
Usiluje o maximalizaci hodnoty firmy, má pouze finanční zájem - získat co největší zisk, hlavně v době výstupu z projektu;
Neusiluje o získání kontrolního podílu;
Neusiluje o změnu vedení společnosti.
Na Ukrajině jsou zastoupeni finanční investoři investiční společnosti a fondy, fondy rizikového kapitálu. Většina transakcí těchto investorů se odehrává na sekundárním trhu a nepřináší přímo podniku další investice, ale nákup cenných papírů podniku vede ke zvýšení tržní kapitalizace podniku. Tito investoři mají zisk z dividend nebo kuponů vyplácených společností a ze zhodnocení cenných papírů společnosti.
Strategický investor:
Usiluje o získání dalších výhod pro svou hlavní činnost;
Usiluje o úplnou kontrolu, někdy za cenu zničení společnosti;
Aktivně se podílí na řízení společnosti;
Snaží se investovat především do společností z příbuzných odvětví;
Přebírá „účast“ na investování, často se neomezuje na konkrétní podmínky.
Na Ukrajině spočívá specifikum strategických investic v tom, že investor se snaží získat plnou kontrolu nad financovaným podnikem. Obvykle je strategickým investorem společnost, jejíž činnost souvisí s podnikáním kupované společnosti – investory.
Celou analýzu IPP lze rozdělit do následujících složek:
1) analýza potenciálního zisku - studium alternativních investičních možností, srovnání ziskovosti a míry rizika;
2) finanční analýza - studie finanční stability podniku; prognózování rozvoje podniku na základě dostupných dat;
3) technologická analýza - studium technických a ekonomických alternativ projektu, různé možnosti využití dostupných technologií; hledání optimálního technologického řešení pro tento investiční záměr;
4) manažerská analýza - posouzení organizační a správní politiky podniku, jakož i vypracování doporučení týkajících se organizační struktury, organizace činností, náboru a školení personálu;
5) environmentální analýza - posouzení potenciálních škod na životním prostředí projektem a stanovení nezbytných opatření ke zmírnění a prevenci možných následků.
Pokud tedy podnik potřebuje přilákat investice, management musí vytvořit jasný program opatření ke zvýšení atraktivity investic. Téměř každý obor podnikání v naší době se vyznačuje vysokou úrovní konkurence. Přilákání investic do společnosti jí poskytuje další konkurenční výhody a je často nejúčinnějším prostředkem růstu.
Potenciálním objektem investice a zdrojem zisku pro investora je tedy pouze efektivně fungující a perspektivní investiční projekt.
Literatura
1) Těreščenko O.O. Finanční reorganizace a bankrot podniků: Navch. pomocník. – K.: KNEU, 2000.- 412 s.
2) Správa investic: Ve 2 svazcích V.1. / V.V. Sheremet, V.M. Pavljučenko, V.D. Shapiro a další - M .: Vyšší škola, 2008. - 416 s.
3) Krylov E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G., Zhuravkova I. V. Analýza finanční situace a investiční atraktivity podniku: Proc. příručka pro vysoké školy - M. : Finance a statistika, 2003. - 190 s.
