Emisioni letra me vlerë- kjo është sekuenca e veprimeve të emetuesit (për shembull, një kompani biznesi) për të vendosur letra me vlerë, domethënë për t'i shpërndarë ato midis një kategorie të caktuar personash.
Personi juridik që emeton letra me vlerë në formë aksionesh ose obligacionesh quhet emetues. Në përputhje me legjislacionin aktual rus, letrat me vlerë të shkallës së emetimit janë aksione dhe obligacione.
Një aksion është një letër me vlerë që siguron të drejtat e aksionarit për të marrë dividentë në përpjesëtim me pjesën e tij në kapitalin e autorizuar të shoqërisë aksionare dhe për të marrë pjesë në administrimin e shoqërisë. Aksionet mund të jenë të zakonshme - duke dhënë si të drejtën për dividentë ashtu edhe të drejtën e votës në mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve, dhe të preferuara, për të cilat, pas emetimit të aksioneve, ju mund të merrni dividentë dhe të keni disa avantazhe ndaj mbajtësve të aksioneve të zakonshme, por zakonisht nuk japin të drejtën për të marrë pjesë në menaxhim.
Një obligacion është një letër me vlerë që i jep të drejtën pronarit të saj të marrë mbrapsht vlerën e saj dhe një përqindje të caktuar të asaj vlere. Emetimi i obligacioneve synon vetëm tërheqjen e kapitalit; obligacionet mund të emetohen ose me një shlyerje të një shume të madhe ose në faza.
Arsyet për emetimin e letrave me vlerë janë:
- emetimi i letrave me vlerë me themelimin e një personi juridik;
- emetimi i letrave me vlerë gjatë riorganizimit të një personi juridik në formën e bashkimit, bashkimit, ndarjes, ndarjes ose transformimit;
- emetim shtesë i letrave me vlerë;
- emetimi i obligacioneve – letrat me vlerë të borxhit.
Në varësi të llojit ose arsyeve të çështjes, rendi, procedura dhe lista e dokumenteve të dorëzuara pranë autoritetit të regjistrimit ndryshojnë.
Qëllimi kryesor i emetimit të letrave me vlerë është tërheqja e shumës së nevojshme për shoqërinë aksionare për funksionimin e saj. Paratë. Emetimi i letrave me vlerë mund të jetë parësor dhe shtesë: emetimi i aksioneve është i detyrueshëm kur themeloni një shoqëri aksionare; më pas, aksionet ose obligacionet mund të emetohen në baza vullnetare, për shembull, për të rritur kapitalin e autorizuar, për të tërhequr burime financiare shtesë ose rishpërndani pjesëmarrjen në kapitalin e autorizuar pas riorganizimit të një personi juridik.
Emetimi i letrave me vlerë mund të kryhet në format e mëposhtme - letra me vlerë të regjistruara dhe letra me vlerë të prurësit.
Para emetimit të letrave me vlerë, është e nevojshme të vlerësohet atraktiviteti i investimeve e këtyre letrave me vlerë, qëllimet dhe vëllimet e emetimit, përcaktojnë formën, vëllimin dhe emërtimin e letrave me vlerë që do të emetohen.
Emetimi i letrave me vlerë duhet të kryhet në përputhje të plotë me legjislacionin aktual, përndryshe emetuesi mund të ketë probleme serioze me agjencitë qeveritare. Procedura për emetimin e letrave me vlerë përbëhet nga pesë faza.
- Marrja e një vendimi për emetimin e letrave me vlerë.
- Vërtetim dokumentar i vendimit.
- Regjistrimi shtetëror i emetimit të letrave me vlerë.
- Vendosja e letrave me vlerë.
- Regjistrimi shtetëror i një raporti mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë.
Kjo procedurë rregullohet rreptësisht nga dispozitat e Ligjit Federal "Për tregun e letrave me vlerë". Regjistrimi i emetimit të letrave me vlerë me themelimin e një personi juridik duhet të kryhet brenda një muaji pas regjistrimit të tij shtetëror si person juridik. Pa regjistrim shtetëror të emetimit të letrave me vlerë, përfshirë regjistrimin e një emetimi shtesë të letrave me vlerë, vendosja e letrave me vlerë nuk lejohet.
Rezultatet e emetimit të letrave me vlerë, me përjashtim të rasteve të parashikuara shprehimisht në ligj, duhet të publikohen në shtyp. Letrat me vlerë të pavendosura mbeten në dispozicion të organit ekzekutiv të shoqërisë tregtare dhe mund të bëhen rezervë për emetim shtesë të letrave me vlerë.
Lëshimi i letrave me vlerë në qarkullim quhet emetim ose vendosje fillestare. Letrat me vlerë emetohen në rastet e mëposhtme:
1) kur krijoni një shoqëri aksionare (aksione);
2) kur rritet madhësia e kapitalit të autorizuar (aksionet);
3) me rastin e tërheqjes së kapitalit të huazuar (obligacioneve).
Emetimi i letrave me vlerë mund të kryhet në dy forma:
1. Me vendosje të pjesshme, d.m.th. me abonim të mbyllur midis një numri të kufizuar investitorësh
2. Me vendosje publike midis një numri të pakufizuar investitorësh
Qarkullimi i letrave me vlerë ndodh në tregun e letrave me vlerë, d.m.th. qarkullimi është një marrëdhënie ekonomike që përfshin një ndryshim në pronësinë e letrave me vlerë. Ekzistojnë llojet e mëposhtme të tregjeve të letrave me vlerë:
1) primare, mbi të cilën bëhet vendosja fillestare e letrave me vlerë (emetimi). Kjo mund të jetë në një bankë tregtare, në agjenci qeveritare, ndërmarrje, shoqëri aksionare.
2) dytësore, mbi të cilën kryhet vendosja dytësore e letrave me vlerë, d.m.th. ankim. Tregu sekondar mund të jetë:
a) bursë - kjo është veprimtaria e një burse;
b) jashtë bursës – këto janë transaksione me letra me vlerë jashtë bursës ( bankat tregtare, shoqëri aksionare, shoqëri investimi).
Tregu primarështë hapësira ekonomike që kalon një letër me vlerë nga emetuesi i saj te blerësi i parë.
Në tregun primar, çdo person me statusin e nevojshëm mund të marrë kapital të huazuar duke emetuar obligacione. Gjatë emetimit të aksioneve, duhet të publikohet një prospekt (deklaratë), e cila përmban informacion të besueshëm dhe të plotë për natyrën e aktiviteteve të SHA, numrin e aksioneve, llojet e tyre dhe sa do të shiten. Në Rusi, bankat e mëdha tregtare luajnë një rol të madh në tregun primar.
Lëshimi i letrave me vlerë në tregun primar kërkon kërkesat e mëposhtme:
1) emetuesi duhet të sigurojë që ka kërkesë për letra me vlerë, ato duhet të jenë likuide, konsultimet me profesionistët e tregut të aksioneve janë të nevojshme
2) duhet të ketë një garantues i cili së bashku me emetuesin do të ndajnë përgjegjësinë për emetimin.
3) emetuesi duhet të regjistrojë të gjithë emetimin e letrave me vlerë në agjencinë shtetërore përkatëse, të paguajë taksën e emetimit dhe të publikojë informacionin e nevojshëm për emetimin.
Çmimi i aksioneve në tregun primar mund të përcaktohet nga vetë emetuesi, duke marrë parasysh edhe ofertën dhe kërkesën.
Aktualisht, në tregun primar ekzistojnë këto letra me vlerë:
1) letrat me vlerë të ofruara nga CB
2) letrat me vlerë të shoqërive të tjera aksionare
3) letra me vlerë nga shteti.
Tregu sekondar i letrave me vlerë- kjo është sfera e qarkullimit të letrave me vlerë, ku ato përfundojnë pasi pronari i parë i shet.
Tregu sekondar mund të jetë:
1) i paorganizuar ose mbi banak
2) organizuar ose bursë
në shumë vende, pjesa më e madhe e letrave me vlerë - 85% - shiten në tregun pa bursë, dhe në tregun e këmbimit - 15%, megjithatë, është tregu i këmbimit, ku përqendrohen letrat me vlerë më cilësore dhe më të rëndësishme. , që përcakton situatën dhe procesin e zhvillimit të tregut financiar.
treg OTC ka karakteristikat e mëposhtme:
1) shumë shitës të letrave me vlerë (CB, fonde investimi, kompani sigurimesh, firma brokerimi, ndërmarrje);
2) nuk ka kurs uniform të këmbimit për letra të njëjta;
3) tregtimi i letrave me vlerë kryhet njëkohësisht në pika të ndryshme (në rrugë, në zyra);
4) nuk ekziston asnjë qendër e vetme që organizon këtë tregti;
5) nuk ka informacion të saktë për çmimet nga shitës të ndryshëm në qytete të ndryshme.
Në Rusi, fondet e investimeve dhe bankat komerciale aktualisht operojnë në tregun pa recetë.
Tregjet OTC mund të jetë në format e mëposhtme:
1) tregjet e thjeshta të ankandit
2) tregjet e ankandeve të vazhdueshme
3) tregjet e tregtarëve
Karakteristikat kryesore të tregut sekondar:
1) thellësia përcaktohet nga vëllimi i ofertës ose kërkesës
2) gjerësia në çdo nivel çmimi specifik
3) niveli i rezistencës
Rezistenca karakterizon diapazonin e çmimeve brenda të cilit pjesëmarrësit e tregut janë të gatshëm të blejnë ose shesin letra me vlerë. Sa më i gjerë të jetë diapazoni, aq më shumë ka të ngjarë që tregu të jetë likuid. Sa më shumë njerëz dëshirojnë të blejnë ose shesin një letër me vlerë me një çmim specifik, aq më i madh është vëllimi i porosive të tyre, aq më i gjerë dhe më i thellë është tregu sekondar.
Pjesëmarrësit në tregun sekondar të letrave me vlerë, Tregu i aksioneve mund të ndahet:
1) nga natyra e sjelljes ekonomike
një shtet;
b) popullsia;
c) organizatat tregtare - të ndara në financiare(BQ-të, bankat e investimeve, fondet e sigurimit, fondet e investimeve, fondet e pensioneve) dhe jofinanciare SHA
2) nga niveli i profesionalizmit– ka institucione profesionale, të licencuara dhe joprofesionale
3) sipas llojit të veprimtarisë së letrave me vlerë
4) në lidhje me shtetësinë e një vendi të caktuar
Pyetje për vetëkontroll
1. Përcaktoni një siguri.
2. Në çfarë forme mund të ekzistojnë letrat me vlerë?
3. Listoni vetitë e letrave me vlerë.
4. Cilat shkallë të besueshmërisë së letrave me vlerë ekzistojnë?
5. Cilat lloje të letrave me vlerë janë në qarkullim në Federatën Ruse?
6. Çfarë janë derivatet?
7. Përshkruani letrat me vlerë të korporatës.
8. Cili është ndryshimi midis një aksioni dhe një obligacioni?
9. Çfarë e përcakton çmimin e aksioneve?
10. Emërtoni llojet e letrave me vlerë të qeverisë.
11. Përshkruani faturën.
12. Cili është ndryshimi midis kambialit dhe kambialit?
13. Cilat janë funksionet e kambialit?
14. Emërtoni pjesëmarrësit në tregun e letrave me vlerë.
15. Kush mund të jetë emetues i letrave me vlerë?
16. Emërtoni përbërjen e investitorëve.
17. Si kryhet emetimi dhe vendosja e letrave me vlerë?
18. Përshkruani tregjet parësore dhe dytësore të letrave me vlerë.
Faqja 1 nga 2
,
1. Koncepti i letrave me vlerë me kategori emetimi, procedura e emetimit
Në përputhje me Art. 1 Ligji Federal i datës 22 Prill 1996 Nr. 39-FZ "Për tregun e letrave me vlerë" me vlerë të shkallës së emetimit - çdo letër me vlerë, përfshirë letrën e pacertifikuar, e cila karakterizohet njëkohësisht nga karakteristikat e mëposhtme:
- konsolidon një grup të të drejtave pronësore dhe jopronësore që i nënshtrohen certifikimit, caktimit dhe zbatimit të pakushtëzuar në përputhje me formën dhe procedurën e përcaktuar me Ligjin Federal;
- postuar në publikime;
- ka vëllim dhe kushte të barabarta të ushtrimit të të drejtave brenda një emetimi, pavarësisht nga koha e fitimit të letrës me vlerë;
- të konsolidojë një sërë të drejtash pasurore dhe jopasurore që i nënshtrohen përmbushjes, transferimit dhe zbatimit të pakushtëzuar në përputhje me formën dhe procedurën e përcaktuar nga legjislacioni aktual.
Forma dhe procedura për certifikimin, caktimin dhe ushtrimin e të drejtave të siguruara nga letrat me vlerë të shkallës së emetimit përcaktohen me Ligjin Federal të Federatës Ruse "Për tregun e letrave me vlerë" dhe tregohen në vendimin për emetimin e letrave me vlerë.
Letrat me vlerë të kategorisë emetuese mund të emetohen në një nga format e mëposhtme:
- letrat me vlerë të regjistruara në formë dokumentare emetimi (letrat me vlerë të regjistruara dokumentare);
- letrat me vlerë të regjistruara të pacertifikuara të emetimit (letrat me vlerë të regjistruara të pacertifikuara);
- letrat me vlerë të prurësit në formë dokumentare emetimi (letrat me vlerë të mbajtësit dokumentar).
Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë" parashikon që në formën dokumentare të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit, certifikata dhe vendimi për emetimin e letrave me vlerë janë dokumente që vërtetojnë të drejtat e siguruara nga letra. Ky formulim është i pasaktë, pasi të drejtat e zotëruesve duhet të vërtetohen nga vetë letrat me vlerë, dhe jo nga letrat me vlerë që rrjedhin prej tyre - certifikatat. Gjithashtu, nga kjo dispozitë del se çdo letër me vlerë duhet të shoqërohet me një vendim për emetimin e tij. Kjo është joreale dhe, për mendimin tonë, është e nevojshme të ndryshohet ligji për të sqaruar se dokumentet që vërtetojnë të drejtat e siguruara nga letra me vlerë janë letrat me vlerë përkatëse që përmbajnë të gjitha detajet.
Në formën jodokumentare të titujve me vlerë emetuese, vendimi për emetimin e letrave me vlerë është një dokument që vërteton të drejtat e siguruara nga letra me vlerë.
Forma e letrave me vlerë të zgjedhur nga emetuesi duhet të përcaktohet qartë në dokumentet përbërëse të saj dhe (ose) vendimin për emetimin e letrave me vlerë dhe prospektin për emetimin e letrave me vlerë.
Mosrespektimi i këtyre kërkesave nga emetuesi është arsye për refuzimin e regjistrimit të emetimit të letrave me vlerë/
Me rastin e emetimit të letrave me vlerë të shkallës së emetimit në formë dokumentare, pronarit të tyre mund t'i lëshohet një certifikatë për të gjitha letrat me vlerë të blera prej tij, me tregues të sasisë totale, kategorisë dhe vlerës nominale të tyre.
Një certifikatë sigurie është një dokument i lëshuar nga emetuesi dhe që vërteton grupin e të drejtave për numrin e letrave me vlerë të specifikuara në të.
Certifikata e një letre me vlerë të shkallës së lëshimit duhet të përmbajë detajet e mëposhtme të detyrueshme:
- lloji i letrave me vlerë;
- numri i regjistrimit shtetëror të letrave me vlerë të shkallës së emetimit;
- detyrimi i emetuesit për të siguruar të drejtat e pronarit nëse pronari përmbush kërkesat ligjore Federata Ruse;
- shënimi i numrit të letrave me vlerë të kategorisë emetuese të certifikuara nga kjo certifikatë;
- tregimi i numrit total të letrave me vlerë të emetuara me këtë numër regjistrimi shtetëror;
- një tregues nëse letrat me vlerë të kategorisë së emetimit janë emetuar në formë dokumentare me ruajtje të detyrueshme të centralizuar ose në formë dokumentare pa ruajtje të detyrueshme të centralizuar;
- një tregues nëse letrat me vlerë të kategorisë emetuese janë të regjistruara ose mbajtëse;
- vulën e emetuesit;
- nënshkrimet e drejtuesve të emetuesit dhe nënshkrimi i personit që ka lëshuar certifikatën;
- detaje të tjera të parashikuara nga legjislacioni i Federatës Ruse për një lloj specifik të letrave me vlerë.
Një kusht i detyrueshëm për një certifikatë të një letre me vlerë të regjistruar në shkallë emetimi është emri (emri) i pronarit të tij.
Pronari ose mbajtësi i emëruar i letrave me vlerë të regjistruara të emetuara në formë dokumentare mund të refuzojë marrjen e një certifikate.
Fakti i lëshimit ose i refuzimit për marrjen e një certifikate duhet të pasqyrohet në sistemin e regjistrit.
Një certifikatë mund të vërtetojë të drejtën për një, disa ose të gjitha letrat me vlerë të shkallës së emetimit me një numër regjistrimi shtetëror. Numri i përgjithshëm i letrave me vlerë me kategori emetimi të regjistruar në të gjitha certifikatat e lëshuara nga emetuesi nuk duhet të kalojë numrin e letrave me vlerë të regjistruara në vendimin për emetimin e letrave me vlerë të kategorisë emetuese.
Emetuesi, kur merr një vendim për emetimin e letrave me vlerë në formë dokumentare, mund të përcaktojë që certifikatat e letrave me vlerë të lëshuara prej tij mund t'u lëshohen pronarëve (pa ruajtje të detyrueshme të centralizuar) ose janë objekt i ruajtjes së detyrueshme në depozita dhe nuk mund të t'u lëshohet të gjithë pronarëve (me ruajtje të detyrueshme të centralizuar).
Nuk lejohet vendosja e ruajtjes së centralizuar të detyrueshme të letrave me vlerë për aksionet e shoqërive aksionare të emetuara në formë dokumentare dhe të pacertifikuar.
Për një formë dokumentare të emetimit të letrave me vlerë të kategorisë emetuese pa ruajtje të detyrueshme të centralizuar, emetuesi mund të vendosë gjithashtu të vendosë ruajtje të centralizuar të detyrueshme vetëm nëse të gjitha letrat me vlerë të emetimit janë depozituar te klientët në depozitim deri në momentin e marrjes së vendimit.
Certifikatat e letrave me vlerë të shkallës së emetimit pa ruajtje të detyrueshme të centralizuar mund të transferohen për ruajtje në një depozitim në bazë të një marrëveshjeje depozituese.
Letrat me vlerë të titullarit të emetimit mund të emetohen vetëm në formë dokumentare. Letrat me vlerë të regjistruara mund të emetohen si në formë dokumentare ashtu edhe në formë jodokumentare. Forma e letrave me vlerë të kategorisë emetuese përcaktohet nga emetuesi. Letrat me vlerë të kategorisë emetuese me një numër regjistrimi shtetëror lëshohen në një formë. Forma e letrave me vlerë të kategorisë së emetimit mund të ndryshohet me vendim të organit drejtues të emetuesit që ka marrë vendimin për emetimin, vetëm me pëlqimin e të gjithë pronarëve të letrave me vlerë të kësaj emetimi dhe pas regjistrimit të një vendimi të tillë me autorizimin. organ shtetëror.
Letrat me vlerë të emetuara nga emetuesit e huaj lejohen në qarkullim ose vendosen fillestare në tregun e letrave me vlerë të Federatës Ruse pas regjistrimit të prospektit për emetimin e këtyre letrave me vlerë pranë Komisionit Federal të Tregut të Letrave me Vlerë.
Letrat me vlerë të emetuara nga emetuesit e regjistruar në Federatën Ruse lejohen të qarkullojnë jashtë Federatës Ruse me vendim të Komisionit Federal për Tregun e Letrave me Vlerë.
Letrat me vlerë të nivelit të emetimit, emetimi i të cilave nuk është regjistruar në përputhje me kërkesat e Ligjit Federal, nuk i nënshtrohen vendosjes.
Procedura për emetimin e letrave me vlerë është sekuenca e veprimeve të emetuesit për të vendosur letra me vlerë të nivelit të emetimit, e përcaktuar me Ligjin Federal të Federatës Ruse "Për tregun e letrave me vlerë" dhe rregulloret e Komisionit Federal për tregun e letrave me vlerë.
Në përputhje me Art. 19 Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë", procedura për emetimin e letrave me vlerë, përveç nëse parashikohet ndryshe nga legjislacioni i Federatës Ruse, përfshin fazat e mëposhtme:
- miratimi nga emetuesi i një vendimi për emetimin e letrave me vlerë të kategorisë emetuese;
- regjistrimin e emetimit të letrave me vlerë të shkallës së emetimit;
- për formën dokumentare të emetimit - prodhimin e certifikatave të letrave me vlerë;
- vendosja e letrave me vlerë të kategorisë emetuese;
- regjistrimi i një raporti mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë.
Gjatë emetimit të letrave me vlerë, regjistrimi i prospektit të emetimit kryhet kur vendosen letra me vlerë të shkallës së emetimit midis një rrethi të pakufizuar pronarësh ose një rrethi të njohur pronarësh, numri i të cilëve kalon 500, si dhe në rastin kur vëllimi i përgjithshëm e emetimit i kalon 50 mijë pagat minimale.
Gjatë regjistrimit të një prospekti për emetimin e letrave me vlerë, procedura e emetimit plotësohet me hapat e mëposhtëm:
- përgatitja e një prospekti për emetimin e letrave me vlerë të kategorisë emetuese;
- regjistrimi i prospektit për emetimin e letrave me vlerë në shkallë emetimi;
- zbulimi i të gjithë informacionit të përfshirë në prospekt;
- zbulimi i të gjithë informacionit që përmban raporti mbi rezultatet e çështjes.
Ndalohet emetimi i derivateve të letrave me vlerë në lidhje me letrat me vlerë të kategorisë emetuese, rezultatet e emetimit të të cilave nuk janë regjistruar.
Le të shqyrtojmë secilën nga fazat e emetimit të letrave me vlerë.
Vendimi për emetimin e letrave me vlerë duhet të përmbajë:
- emri i plotë i emetuesit dhe adresa e tij ligjore;
- datën e vendimit për emetimin e letrave me vlerë;
- emrin e organit të autorizuar të emetuesit që ka marrë vendimin për emetimin;
- lloji i letrave me vlerë të kategorisë emetuese;
- marka e regjistrimit shtetëror dhe numri i regjistrimit shtetëror të letrave me vlerë;
- të drejtat e pronarit të siguruara nga një letër me vlerë;
- procedura për vendosjen e letrave me vlerë të kategorisë emetuese;
- detyrimi i emetuesit për të siguruar të drejtat e pronarit, me kusht që pronari të respektojë procedurën për ushtrimin e këtyre të drejtave të përcaktuara nga legjislacioni i Federatës Ruse;
- treguesi i numrit të letrave me vlerë të kategorisë emetuese në këtë emetim;
- tregimi i numrit total të letrave me vlerë të emetuara me këtë numër regjistrimi shtetëror dhe vlerën nominale të tyre;
- shënimi i formës së letrave me vlerë (dokumentare ose jo dokumentare, të regjistruara ose mbajtëse);
- vulën e emetuesit dhe nënshkrimin e drejtuesit të emetuesit;
- detaje të tjera të parashikuara nga legjislacioni i Federatës Ruse për një lloj specifik të letrave me vlerë të kapitalit.
Në rastin e një forme dokumentare të letrave me vlerë të shkallës së emetimit, emetuesi duhet të sigurojë gjithashtu një përshkrim (shembull) të certifikatës.
Vendimi për çdo emetim të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit duhet të regjistrohet veçmas.
Emetuesi nuk ka të drejtë të ndryshojë vendimin e regjistruar për emetimin e letrave me vlerë për sa i përket shtrirjes së të drejtave për një letër me vlerë të shkallës së emetimit të përcaktuar me këtë vendim.
Vendimi për emetimin e letrave me vlerë hartohet në dy ose tre kopje, të vërtetuara nga autoriteti i regjistrimit. Një kopje mbahet nga autoriteti i regjistrimit, e dyta nga emetuesi dhe e treta depozitohet te regjistruesi (nëse ka). Në rast mospërputhjeje në tekst midis kopjeve të vendimit, teksti i dokumentit të ruajtur në autoritetin e regjistrimit konsiderohet i vërtetë.
Pronarët e letrave me vlerë kanë të drejtë të njihen me vendimet për emetimin e letrave me vlerë të mbajtura nga emetuesi dhe regjistruesi.
Ligji federal ndalon kufizimin e aksesit të mbajtësve të letrave me vlerë në origjinalet e një vendimi të regjistruar.
Letra me vlerë e nivelit të emetimit siguron të drejtat pronësore në masën që ato përcaktohen në vendimin për emetimin e këtyre letrave me vlerë dhe në përputhje me legjislacionin e Federatës Ruse.
Në rast mospërputhjesh ndërmjet tekstit të vendimit për emetimin e letrave me vlerë dhe të dhënave të dhëna në certifikatën e letrës me vlerë, pronari ka të drejtë të kërkojë ushtrimin e të drejtave të siguruara nga kjo letër me vlerë në masën e përcaktuar nga certifikata. . Emetuesi është përgjegjës për mospërputhjet midis të dhënave të përfshira në certifikatën e një letre me vlerë të kategorisë emetuese dhe të dhënave që përmbahen në vendimin për emetimin e letrave me vlerë, në përputhje me legjislacionin e Federatës Ruse.
Faza e dytë është regjistrimi i emetimit të letrave me vlerë në shkallë emetimi.
Regjistrimi i emetimit të letrave me vlerë kryhet nga autoritetet e regjistrimit, lista e të cilave në territorin e Federatës Ruse përcaktohet nga Komisioni Federal për Tregun e Letrave me Vlerë. Në varësi të emetuesit dhe vëllimit të përgjithshëm të vlerës nominale të letrave me vlerë të një emetimi, regjistrimi kryhet nga Ministria e Financave e Federatës Ruse, Banka Qendrore e Federatës Ruse, Komisioni Federal për Tregun e Letrave me Vlerë dhe rajonalin e tij. degët.
Për të regjistruar emetimin e letrave me vlerë në shkallë emetimi, emetuesi duhet të paraqesë dokumentet e mëposhtme:
- aplikimi për regjistrim;
- vendimi për emetimin e letrave me vlerë të shkallës së emetimit;
- prospekti i emetimit (nëse regjistrimi i emetimit të letrave me vlerë shoqërohet me regjistrimin e prospektit të emetimit);
- kopjet e dokumenteve përbërës (kur lëshoni aksione për të krijuar një shoqëri aksionare);
- dokumente që konfirmojnë lejen e organit ekzekutiv të autorizuar për emetimin e letrave me vlerë (në rastet kur nevoja për një leje të tillë përcaktohet nga legjislacioni i Federatës Ruse).
Emetuesi dhe zyrtarët e organeve drejtuese të emetuesit, të cilët janë ngarkuar nga statuti dhe (ose) dokumentet e brendshme të emetuesit me përgjegjësinë për plotësinë dhe saktësinë e informacionit të përfshirë në këto dokumente, janë përgjegjës për përmbushjen e këtyre detyrimeve në përputhje me me legjislacionin e Federatës Ruse.
Kur regjistroni një emetim të letrave me vlerë të kapitalit, kësaj emetimi i caktohet një numër regjistrimi shtetëror. Procedura për caktimin e një numri të regjistrimit shtetëror përcaktohet nga autoriteti i regjistrimit.
Autoriteti i regjistrimit është i detyruar të regjistrojë emetimin e letrave me vlerë ose të marrë një vendim të arsyetuar për refuzimin e regjistrimit jo më vonë se 30 ditë nga data e marrjes së dokumenteve të paraqitura për regjistrim.
Autoriteti i regjistrimit ka të drejtë të refuzojë regjistrimin e një emetimi të letrave me vlerë të shkallës së emetimit. Lista e arsyeve për një refuzim të tillë është dhënë në Art. 21 Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë" dhe është shterues.
Arsyet për refuzimin e regjistrimit të një emetimi të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit janë:
- shkelje nga emetuesi i kërkesave të legjislacionit të Federatës Ruse për letrat me vlerë, duke përfshirë praninë në dokumentet e paraqitura të informacionit që lejon të nxirret një përfundim se kushtet për emetimin dhe qarkullimin e letrave me vlerë të kategorisë së emetimit janë në kundërshtim me legjislacionin i Federatës Ruse dhe mospërputhja e kushteve për emetimin e letrave me vlerë të kategorisë së emetimit me legjislacionin e Federatës Ruse për letrat me vlerë;
- mospërputhja e dokumenteve të paraqitura dhe informacionit që përmbahet në to me kërkesat e Ligjit Federal "Për tregun e letrave me vlerë";
- futja në prospekt ose vendim për emetimin e letrave me vlerë (në dokumente të tjera që janë bazë për regjistrimin e emetimit të letrave me vlerë) informacione të rreme ose informacione që nuk korrespondojnë me realitetin (informacion i pasaktë).
Vendimi për të refuzuar regjistrimin e një emetimi të letrave me vlerë në shkallë emetimi dhe prospekti i emetimit mund të apelohet në gjykatë nëse regjistrimi kryhet me themelimin e një shoqërie aksionare dhe themeluesit janë individët, në gjykatën e arbitrazhit - nëse themeluesit janë personat juridikë ose kryhet një emetim shtesë i letrave me vlerë.
Pas regjistrimit të emetimit të letrave me vlerë, faza tjetër e procedurës së emetimit është vendosja e tyre në tregun e letrave me vlerë.
Numri i letrave me vlerë të emetuar nuk duhet të kalojë sasinë e përcaktuar në dokumentet përbërëse dhe prospektet për emetimin e letrave me vlerë.
Emetuesi mund të vendosë një numër më të vogël letrash me vlerë të kategorisë emetuese sesa tregohet në prospekt. Numri aktual i letrave me vlerë të vendosura tregohet në raportin mbi rezultatet e emetimit të paraqitur për regjistrim.
Në çdo fazë të emetimit përpara datës së regjistrimit të raportit mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë, Komisioni Federal i Tregut të Letrave me Vlerë ose një organ tjetër regjistrues mund ta njohë emetimin si të pavlefshëm nëse ekzistojnë rrethanat e mëposhtme:
- shkelje nga emetuesi i kërkesave të legjislacionit të Federatës Ruse gjatë emetimit të letrave me vlerë (përfshirë dështimin e emetuesit për të zbuluar informacionin në përputhje me kërkesat e ligjeve federale dhe akteve ligjore të Federatës Ruse, rregulloreve të Komisionit Federal zbatimi i reklamimit të padrejtë të letrave me vlerë, shkelje e kushteve të vendosjes së letrave me vlerë të përcaktuara në vendimin për emetimin dhe (ose) prospektin; pavlefshmëria në gjykatë e vendimeve të organeve të autorizuara të emetuesit për vendosjen ose emetimin e letrave me vlerë; një regjistrues për një emetues me më shumë se 500 pronarë të letrave me vlerë të regjistruar; shkelje të tjera);
Pjesa e letrave me vlerë të pavendosura nga numri i specifikuar në prospektin e emetimit, në të cilin emetimi konsiderohet i dështuar, përcaktohet nga Komisioni Federal i Tregut të Letrave me Vlerë.
Pasoja e shpalljes së emetimit të pavlefshëm është kthimi tek investitorët e fondeve të tyre të shpenzuara për blerjen e letrave me vlerë në mënyrën e përcaktuar nga Komisioni Federal për tregun e letrave me vlerë.
Emetuesi është i detyruar të përfundojë vendosjen e letrave me vlerë të kategorisë emetuese të emetuara pas një viti nga data e fillimit të emetimit, përveç nëse kushte të tjera për vendosjen e letrave me vlerë të kategorisë së emetimit nuk janë përcaktuar me legjislacionin e Federatës Ruse. Duhet të theksohet se legjislacioni aktual nuk përcakton se çfarë konsiderohet data e fillimit të çështjes. Sipas mendimit tonë, një datë e tillë duhet të konsiderohet data kur emetuesi ka marrë një vendim për emetimin e letrave me vlerë të kapitalit, pasi miratimi i një vendimi të tillë është faza e parë e emetimit.
Ndalohet vendosja e letrave me vlerë të një emetimi të ri më herët se dy javë pasi t'u sigurohet të gjithë pronarëve të mundshëm, domethënë personave që mund të blejnë letra me vlerë, të kenë mundësinë për të hyrë në informacione rreth emetimit, të cilat duhet të zbulohen në përputhje me kërkesat e Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë" dhe rezolutat e Komisionit Federal për Tregun e Letrave me Vlerë. Informacioni mbi çmimin e vendosjes së letrave me vlerë mund të zbulohet në ditën kur fillon vendosja e letrave me vlerë.
Procedura për zbulimin e informacionit - sigurimi i disponueshmërisë së tij për të gjitha palët e interesuara, pavarësisht nga qëllimi i marrjes së këtij informacioni sipas një procedure që garanton vendndodhjen dhe marrjen e tij, përcaktohet nga Kapitulli 7 i Ligjit Federal "Për tregun e letrave me vlerë". Rregullore mbi sistemin e zbulimit të informacionit në tregun e letrave me vlerë, miratuar me Rezolutën e Komisionit Federal të Tregut të Letrave me Vlerë, datë 9 janar 1997 Nr. 2, Rregullore mbi procedurën dhe qëllimin e zbulimit të informacionit nga shoqëritë aksionare të hapura kur vendosin aksione dhe letra me vlerë e konvertueshme në aksione me pajtim, miratuar me Rezolutën e Komisionit Federal të Tregut të Letrave me Vlerë, datë 20 prill 1998 nr. 9, Rregullore e Bankës Qendrore të datës 2 korrik 1998 nr. 43-P “Për zbulimin e informacionit nga Banka Rusia dhe institucionet e kreditit - pjesëmarrës në tregjet financiare.
Një emetues që vendos publikisht letra me vlerë të kategorisë së emetimit është i detyruar të zbulojë informacione për letrat me vlerë dhe aktivitetet e tij financiare dhe ekonomike në format e mëposhtme:
1. Përgatitja e raportit tremujor të letrave me vlerë. Raporti tremujor duhet të pranohet nga organi i autorizuar i emetuesit, t'i dorëzohet Komisionit Federal të Tregut të Letrave me Vlerë ose një organi shtetëror të autorizuar prej tij në formën e një brosure, e cila u jepet të gjithë mbajtësve të letrave me vlerë me kërkesën e tyre, për një tarifë jo. tejkalimi i kostos së prodhimit të tij9. Raporti tremujor i emetuesit duhet të përmbajë të dhënat e mëposhtme:
- kodet e caktuara nga autoriteti i regjistrimit për mesazhet në lidhje me faktet materiale të shpalosura në tremujorin raportues që prekin aktivitetet financiare, ekonomike dhe aktivitetet e tjera të emetuesit;
- të dhëna për aktivitetet financiare dhe ekonomike të emetuesit: bilanci, llogaritë e fitimit dhe humbjes në fund të tremujorit raportues;
- faktet që rezultuan në një rritje të fitimit ose humbjeve neto të emetuesit me më shumë se 20 për qind gjatë tremujorit raportues krahasuar me tremujorin e mëparshëm;
- të dhëna për formimin dhe përdorimin e rezervës së emetuesit dhe fondeve të tjera speciale.
Një raport tremujor përpilohet në bazë të rezultateve të çdo tremujori të përfunduar jo më vonë se 30 ditë kalendarike pas përfundimit të tij. Raporti tremujor duhet të miratohet nga organi i autorizuar i emetuesit.
2. Raport mbi ngjarje dhe veprime të rëndësishme që ndikojnë në aktivitetet financiare dhe ekonomike të emetuesit. Publikuar nga emetuesi jo më vonë se 5 ditë nga data e ngjarjeve ose veprimeve në median e shkruar të shpërndarë në një tirazh të aksesueshëm për shumicën e zotëruesve të letrave me vlerë të emetuesit.
Mesazhet në lidhje me faktet materiale që ndikojnë në aktivitetet financiare dhe ekonomike të emetuesit janë informacioni i mëposhtëm:
- për ndryshimet në listën e personave të përfshirë në organet drejtuese të emetuesit (me përjashtim të mbledhjes së përgjithshme të pjesëmarrësve në shoqëritë me përgjegjësi të kufizuar dhe mbledhjes së përgjithshme të aksionarëve në shoqëritë aksionare);
- për ndryshimet në masën e pjesëmarrjes së personave të përfshirë në organet e administrimit të emetuesit në kapitalin e autorizuar të emetuesit, si dhe filialeve dhe filialeve të tij, si dhe në pjesëmarrjen e këtyre personave në kapitalin e personave të tjerë juridikë, nëse ata zotërojnë më shumë se 20 për qind të kapitalit të specifikuar;
- për ndryshimet në listën e pronarëve (aksionarëve) të emetuesit që zotërojnë 20 për qind ose më shumë të kapitalit të autorizuar të emetuesit;
- për ndryshimet në listën e personave juridikë në të cilët emetuesi zotëron 20 për qind ose më shumë të kapitalit të autorizuar
- për riorganizimin e emetuesit, filialeve dhe shoqërive të varura prej tij;
- mbi të ardhurat e përllogaritura dhe (ose) të paguara nga letrat me vlerë të emetuesit;
- për shlyerjen e letrave me vlerë;
- për emetimet e letrave me vlerë të pezulluara ose të shpallura të pavlefshme;
- për paraqitjen në regjistrin e emetuesit të një personi që zotëron më shumë se 25 për qind të letrave me vlerë të kategorisë emetuese të çdo lloji të veçantë.
Gjatë një vendosjeje ose qarkullimi publik të një emetimi të letrave me vlerë të nivelit të emetimit, është e ndaluar t'i jepet përparësi një pronari të mundshëm ndaj një tjetri në blerjen e letrave me vlerë. Kjo dispozitë nuk zbatohet në rastet e mëposhtme:
1) gjatë emetimit të letrave me vlerë të qeverisë;
2) kur u jepet aksionarëve të shoqërive aksionare të drejtën e përparësisë për të blerë një emetim të ri të letrave me vlerë në një shumë proporcionale me numrin e aksioneve që ata zotërojnë në kohën e marrjes së vendimit për emetimin;
3) kur emetuesi vendos kufizime në blerjen e letrave me vlerë nga jorezidentët.
Faza përfundimtare e emetimit të letrave me vlerë është regjistrimi i një raporti mbi rezultatet e emetimit.
Jo më vonë se 30 ditë pas përfundimit të vendosjes së titujve me vlerë emetuese, emetuesi është i detyruar t'i paraqesë autoritetit regjistrues një raport mbi rezultatet e emetimit të titujve me vlerë emetuese.
Raporti mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë të kapitalit duhet të përmbajë informacionin e mëposhtëm:
1) datat e fillimit dhe të përfundimit të vendosjes së letrave me vlerë;
2) çmimi aktual i vendosjes së letrave me vlerë (sipas llojit të letrave me vlerë në një emetim të caktuar);
3) numrin e letrave me vlerë të vendosura;
4) vëllimi i përgjithshëm i të ardhurave për letrat me vlerë të vendosura, duke përfshirë:
a) shumën e fondeve në rubla të kontribuar në pagesën për letrat me vlerë të vendosura;
b) shumën e valutës së huaj të kontribuar në pagesën për letrat me vlerë të vendosura, e shprehur në monedhën e Federatës Ruse me kursin e këmbimit të Bankës Qendrore të Federatës Ruse në momentin e depozitimit;
c) vëllimi i aktiveve materiale dhe jo-materiale të kontribuar si pagesë për letrat me vlerë të vendosura, të shprehura në monedhën e Federatës Ruse.
Për aksionet, raporti mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit tregon gjithashtu një listë të pronarëve që zotërojnë një bllok të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit, madhësia e të cilave përcaktohet nga Komisioni Federal për Tregun e Letrave me Vlerë.
Autoriteti i regjistrimit shqyrton raportin për rezultatet e emetimit të letrave me vlerë brenda dy javësh dhe, në mungesë të shkeljeve në lidhje me emetimin e letrave me vlerë, e regjistron atë. Autoriteti i regjistrimit është përgjegjës për plotësinë e raportit të regjistruar prej tij.
Siç u përmend tashmë, procedura e emetimit plotësohet me katër faza të tjera, nëse emetimi, në përputhje me legjislacionin aktual, kërkon regjistrimin e prospektit të emetimit.
Me rastin e regjistrimit të një prospekti, emetuesi para së gjithash e përgatit atë. Në përputhje me Art. 22 Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë" prospekti duhet të përmbajë:
- informacione për emetuesin;
- të dhëna për gjendjen financiare të emetuesit (ky informacion nuk tregohet në prospekt kur krijoni një shoqëri aksionare, me përjashtim të rasteve të shndërrimit të personave juridikë të një forme të ndryshme organizative dhe ligjore në të);
- informacion në lidhje me emetimin e ardhshëm të letrave me vlerë të kapitalit.
Informacioni i emetuesit përfshin:
a) emrin e plotë dhe të shkurtuar të emetuesit ose emrat e themeluesve;
b) adresën ligjore të emetuesit;
c) numrin dhe datën e certifikatës së regjistrimit shtetëror si person juridik;
d) informacion për personat që zotërojnë të paktën 5 për qind të kapitalit të autorizuar të emetuesit;
e) strukturën e organeve drejtuese të emetuesit, të përcaktuara në dokumentet përbërëse të tij, duke përfshirë një listë të të gjithë anëtarëve të bordit të drejtorëve, bordit ose organeve drejtuese të emetuesit që kryejnë funksione të ngjashme në kohën e vendimit për emetimin e letrave me vlerë, duke treguar mbiemri, emri, patronimi, të gjitha pozicionet e secilit prej anëtarëve të tij aktualisht dhe gjatë pesë viteve të fundit, si dhe aksionet në kapitalin e autorizuar të emetuesit të atyre prej tyre që janë personalisht pjesëmarrës të tij;
f) listën e të gjithë personave juridikë në të cilët emetuesi zotëron më shumë se 5 për qind të kapitalit të autorizuar;
g) listën e të gjitha degëve dhe zyrave përfaqësuese të emetuesit, me emrat e tyre të plotë, datën dhe vendin e regjistrimit, adresat ligjore, mbiemrat, emrat, patronimet e drejtuesve të tyre.
Në prospektin e emetimit gjatë emetimit të aksioneve në procesin e krijimit të një shoqërie aksionare, me përjashtim të rasteve të shndërrimit në të të një personi juridik të një forme të ndryshme organizative dhe juridike, vetëm informacione për emrin e emetuesit ose themeluesit e saj, tregohen informacione në lidhje me certifikatën e regjistrimit shtetëror dhe adresën ligjore të lëshuesit.
Të dhënat mbi pozicionin financiar të emetuesit përfshijnë:
- bilancet (për emetuesit që janë banka, bilancet për llogaritë e rendit të dytë) dhe raportet mbi rezultatet financiare të aktiviteteve të emetuesit, duke përfshirë një raport mbi përdorimin e fitimeve, në forma të përcaktuara për tre vitet e fundit financiare të përfunduara ose për çdo vit financiar të përfunduar nga data e formimit, nëse kjo periudhë është më pak se tre vjet;
- bilancin e emetuesit (dhe për emetuesit që janë banka, bilancin për llogaritë dytësore) në fund të tremujorit të fundit përpara vendimit për emetimin e letrave me vlerë;
- një raport mbi formimin dhe përdorimin e fondit rezervë për tre vitet e fundit;
- shumën e borxhit të vonuar të emetuesit ndaj kreditorëve dhe për pagesat në buxhetin përkatës në datën e vendimit për emetimin e letrave me vlerë;
- të dhëna për kapitalin e autorizuar të emetuesit (madhësia e kapitalit të autorizuar, numri i letrave me vlerë dhe vlera e tyre nominale, pronarët e letrave me vlerë, pjesa e të cilëve në kapitalin e autorizuar tejkalon standardet e përcaktuara nga legjislacioni antimonopol i Federatës Ruse);
- një raport për emetimet e mëparshme të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit të emetuesit, duke përfshirë llojet e letrave me vlerë të emetuara, numrin dhe datën e regjistrimit shtetëror, emrin e autoritetit regjistrues, vëllimin e emetimit, numrin e letrave me vlerë të emetimit, kushtet e pagesës së të ardhurave, të drejta të tjera të pronarëve.
Informacioni në lidhje me emetimin e ardhshëm të letrave me vlerë duhet të përmbajë informacionin e mëposhtëm:
- për letrat me vlerë (forma dhe lloji i letrave me vlerë, duke treguar procedurën e ruajtjes dhe regjistrimit të të drejtave të letrave me vlerë), për vëllimin e përgjithshëm të emetimit, për numrin e letrave me vlerë të kategorisë së emetimit në emetim;
- për emetimin e letrave me vlerë (data e vendimit për emetimin, emri i organit që ka marrë vendimin për emetimin, kufizimet për pronarët e mundshëm, vendi ku pronarët e mundshëm mund të blejnë letra me vlerë të kategorisë së emetimit; kur ruajnë certifikatat e letra me vlerë të kategorisë së emetimit (ose) regjistrimi i të drejtave të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit në depozitën - emri dhe adresa ligjore e depozituesit);
- në datat e fillimit dhe mbarimit të vendosjes së letrave me vlerë të kategorisë së emetimit;
- për çmimet dhe procedurat e pagesës për letrat me vlerë të kapitalit të blera nga pronarët;
- për pjesëmarrësit profesionistë në tregun e letrave me vlerë ose shoqatat e tyre, të cilët pritet të përfshihen në vendosjen e emetimit të letrave me vlerë në momentin e regjistrimit të prospektit të emetimit (emri, adresa juridike, funksioni i kryer gjatë vendosjes së letrave me vlerë);
- për marrjen e të ardhurave nga letrat me vlerë të kapitalit (procedura për pagimin e të ardhurave nga letrat me vlerë të kapitalit dhe metodologjia për përcaktimin e shumës së të ardhurave);
- në emër të organit që ka regjistruar emetimin e letrave me vlerë në shkallë emetimi.
Prospekti i emetimit i përgatitur nga emetuesi duhet të regjistrohet në autoritetin e regjistrimit.
Emetuesi është i detyruar t'u sigurojë të gjitha palëve të interesuara akses në informacionin që përmban prospekti dhe të publikojë një njoftim për procedurën e zbulimit të informacionit në një botim periodik të shtypur me një tirazh prej të paktën 50 mijë kopje.
Emetuesi, si dhe pjesëmarrësit profesionistë në tregun e letrave me vlerë, të cilët vendosin letra me vlerë të nivelit të emetimit, janë të detyruar t'i ofrojnë çdo pronari të mundshëm mundësinë për të aksesuar informacionin e shpalosur përpara se të blejnë letrat me vlerë.
Në rastet kur të paktën një emetim i letrave me vlerë të emetuesit shoqërohet me regjistrimin e një prospekti, emetuesi është i detyruar të japë informacion për letrat me vlerë dhe aktivitetet e tij financiare dhe ekonomike.
Ndalimi i emetimit të letrave me vlerë për arsye të papërshtatshmërisë nuk lejohet. Regjistrimi i një emetimi të letrave me vlerë të shkallës së emetimit mund të refuzohet nëse ekzistojnë arsyet e parashikuara në nenin 21 të këtij ligji federal:
- shkelje nga emetuesi i kërkesave të legjislacionit për letrat me vlerë, duke përfshirë praninë në dokumentet e paraqitura të informacionit që lejon të arrihet një përfundim se kushtet për emetimin dhe qarkullimin e letrave me vlerë të kategorisë së emetimit janë në kundërshtim me legjislacionin e Federata Ruse dhe mospërputhja e kushteve për emetimin e letrave me vlerë të kategorisë së emetimit me legjislacionin e Federatës Ruse për letrat me vlerë;
- mospërputhje midis dokumenteve të paraqitura dhe informacionit që përmbahet në to me kërkesat e Ligjit Federal "Për tregun e letrave me vlerë";
- futja në prospekt ose vendim për emetimin e letrave me vlerë (dokumente të tjera që janë bazë për regjistrimin e emetimit të letrave me vlerë) informacione të rreme ose informacione që nuk korrespondojnë me realitetin (informacion i pasaktë).
Emetimi i letrave me vlerë të shkallës së emetimit mund të pezullohet ose të shpallet i pavlefshëm. Në të njëjtën kohë, Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë" dhe Rezoluta e Komisionit Federal të Letrave me Vlerë vendosin arsye të ndryshme për një pezullim ose njohje të tillë. Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë" tregon se arsyet për pezullimin e një emetimi dhe shpalljen e tij të pavlefshme janë të njëjta. FCSM bën një dallim midis këtyre bazave. Sipas mendimit tonë, duke qenë se konceptet e “pezullimit të një çështjeje” dhe “njohjes së një çështjeje si të dështuar” janë të ndryshme, arsyet për secilin prej këtyre veprimeve nga autoriteti regjistrues nuk mund të jenë të njëjta.
Veprimet që shprehen në kundërshtim me procedurën e emetimit dhe janë bazë që autoriteti i regjistrimit të refuzojë regjistrimin e emetimit të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit, të njohë emetimin e letrave me vlerë të kategorisë emetuese si të pavlefshme ose të pezullojë emetimin e Ligjit Federal. “Në tregun e letrave me vlerë” quhen emetim i padrejtë.
Në përputhje me rregulloren për procedurën e emetimit dhe njohjes së emetimit të letrave me vlerë si të dështuar ose të pavlefshme, miratuar me Rezolutën e Komisionit Federal për Tregun e Letrave me Vlerë, datë 31-12.97 Nr. 45, emetimi i letrave me vlerë mund të pezullohet nëse regjistrimi Autoriteti zbulon shkeljet e mëposhtme:
- shkelje nga emetuesi i kërkesave të legjislacionit të Federatës Ruse gjatë emetimit (përfshirë dështimin e emetuesit për të zbuluar informacionin në përputhje me kërkesat e ligjeve federale dhe akteve ligjore të Federatës Ruse, rregulloret e Komisionit Federal;
- kryerja e reklamave të padrejta të letrave me vlerë;
- shkelje e kushteve të vendosjes së letrave me vlerë të përcaktuara në vendimin për emetimin dhe/ose prospektin;
- zbulimin e informacionit jo të besueshëm në dokumentet mbi bazën e të cilave është regjistruar emetimi i letrave me vlerë;
- prania e shkeljeve të procedurës për mbajtjen e regjistrit të pronarëve të letrave me vlerë të regjistruara, përfshirë ato që rezultojnë në pezullimin ose revokimin e licencës së regjistruesit që mban regjistrin e pronarëve të letrave me vlerë të regjistruar të emetuesit përkatës;
- në raste të tjera të parashikuara nga legjislacioni i Federatës Ruse për letrat me vlerë.
Nëse konstatohen shkelje të procedurës së përcaktuar të emetimit, autoriteti regjistrues gjithashtu mund të pezullojë emetimin derisa shkeljet të eliminohen brenda afatit për vendosjen e letrave me vlerë. Rinisja e emetimit kryhet me vendim të veçantë të autoritetit regjistrues.
Emetimi i letrave me vlerë mund të pezullohet dhe emetimi i letrave me vlerë mund të shpallet i pavlefshëm në çdo fazë të procedurës për emetimin e letrave me vlerë përpara datës së regjistrimit të raportit për rezultatet e emetimit të këtyre letrave me vlerë.
Përpara se të merret vendimi për njohjen e pavlefshme të emetimit të letrave me vlerë, për të kryer një inspektim të emetuesit ose për të mbrojtur të drejtat e pronarëve të letrave me vlerë, duhet të pezullohet emetimi i letrave me vlerë, me përjashtim të rasteve të parashikuara në rregullore.
Organet e regjistrimit, kompetenca e të cilave përfshin regjistrimin shtetëror të emetimeve të letrave me vlerë në territorin e Federatës Ruse, kanë të drejtë të pezullojnë emetimin, të njohin emetimin e letrave me vlerë si të pavlefshme dhe gjithashtu të anulojnë emetimet e letrave me vlerë.
Komisioni Federal ka të drejtë të pezullojë emetimin dhe të njohë emetimin e letrave me vlerë si të pavlefshme, regjistrimi shtetëror i emetimit të të cilave është kryer nga një autoritet tjetër regjistrimi me njoftimin e këtij autoriteti regjistrimi.
Komisioni Federal ose organi tjetër i regjistrimit njofton për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë: emetuesi; nënshkruesi i letrave me vlerë emetimi i të cilit është pezulluar; regjistruesi që mban regjistrin e pronarëve të letrave me vlerë të regjistruara, emetimi i të cilave është pezulluar; organizatorët e tregtisë.
Njoftimi për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë bëhet jo më vonë se të nesërmen pas datës së vendimit për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë me telefon, faks ose me mjete të tjera komunikimi elektronik (njoftim paraprak), me detyrim dërgimi i konfirmimit me shkrim jo më vonë se 3 ditë nga data e vendimit të tillë (njoftimi i mëpasshëm).
Nëse pezullimi kryhet nga një organ tjetër regjistrues, atëherë ai është i detyruar jo më vonë se 3 ditë pas datës së vendimit për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë t'i dërgojë një kopje të njoftimit Komisionit Federal.
Nëse Komisioni Federal merr një vendim për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë, Komisioni Federal është i detyruar t'i dërgojë një kopje të njoftimit për këtë një autoriteti tjetër regjistrimi jo më vonë se 3 ditë pas datës së një vendimi të tillë.
Njoftimi për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë duhet të përmbajë informacionin e mëposhtëm:
- emrin e organit që ka marrë vendimin për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë;
- datën e vendimit për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë;
- emri i plotë i emetuesit të letrave me vlerë, emetimi i të cilave është pezulluar;
- lloji, kategoria (lloji), forma e letrave me vlerë, numri i regjistrimit shtetëror të emetimit të tyre, organi që ka kryer regjistrimin shtetëror të emetimit të letrave me vlerë, emetimi i të cilit është pezulluar;
- arsyet për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë;
- ndalim për të hyrë në transaksione për vendosjen e këtyre letrave me vlerë, ndalim për reklamimin e letrave me vlerë të kësaj emetimi, ndalim për regjistruesin të pranojë urdhra transferimi në lidhje me transaksionet për vendosjen e letrave me vlerë, emetimi i të cilave është pezulluar, si. si dhe kryerja e veprimeve të tjera, përveç rasteve të parashikuara nga ligjet federale dhe aktet ligjore të Federatës Ruse, rregulloret e Komisionit Federal.
Komisioni Federal ose organi tjetër i regjistrimit, jo më vonë se 5 ditë nga data e vendimit për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë, zbulon informacionin në lidhje me faktin e pezullimit të emetimit të letrave me vlerë në media duke publikuar një mesazh që përmban të gjitha informacionet e ngjashme me informacionin që përmban njoftimi.
Nëse merret një vendim për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë, organi që ka marrë një vendim të tillë, pasi konstaton faktet e shkeljes, i dërgon një urdhër emetuesit për të eliminuar shkeljet e legjislacionit të Federatës Ruse për letrat me vlerë. Urdhri duhet të përmbajë informacion të ngjashëm me informacionin që përmban njoftimi, si dhe një tregues të masave dhe afateve të nevojshme për eliminimin e shkeljeve.
Për të sqaruar të gjitha rrethanat që çuan në pezullimin e emetimit të letrave me vlerë, Komisioni Federal ose organi tjetër i regjistrimit ka të drejtë të kryejë inspektime dhe të kërkojë dokumentet dhe informacionin e nevojshëm nga emetuesi.
Emetuesi, emetimi i të cilit është pezulluar i letrave me vlerë, është i detyruar që brenda periudhës së vendosjes së përcaktuar në vendimin për emetimin e letrave me vlerë, ose periudhës së përcaktuar me urdhër, të eliminojë shkeljet dhe t'i dërgojë një raport për eliminimin organit që ka marrë vendimin. për të pezulluar çështjen, si dhe për Komisionin Federal të zbuluar shkelje.
Nëse shkeljet nuk mund të eliminohen brenda periudhës së vendosjes së përcaktuar në vendimin për emetimin e letrave me vlerë, ose brenda periudhës së përcaktuar në urdhër, organi që ka marrë vendimin për pezullimin e emetimit mund të lejojë rifillimin e emetimit nëse ekziston një detyrim. nga ana e emetuesit të eliminojë shkeljen pas regjistrimit të raportit për rezultatet e emetimit të letrave me vlerë. Në këtë rast, emetuesi është i detyruar të paraqesë një protokoll për eliminimin e shkeljeve, i cili përmban afatet dhe përgjegjësitë e emetuesit për eliminimin e shkeljeve.
Nëse emetuesi nuk përmbush detyrimin për të eliminuar shkeljet e përcaktuara në protokoll, Komisioni Federal ose një organ tjetër regjistrimi mund t'i drejtohet gjykatës për ta shpallur çështjen të pavlefshme.
Emetimi i letrave me vlerë mund të rifillojë me lejen me shkrim të Komisionit Federal ose autoritetit tjetër të regjistrimit vetëm pas rezultateve të shqyrtimit të raportit të emetuesit për eliminimin e shkeljeve që çuan në pezullimin e emetimit të letrave me vlerë. Raporti i specifikuar konsiderohet jo më vonë se 10 ditë nga data e marrjes së tij.
Komisioni Federal ose organi tjetër i regjistrimit dërgon me shkrim, jo më vonë se 3 ditë nga data e vendimit, një njoftim për lejimin për të rifilluar emetimin e letrave me vlerë për të gjithë personat që janë njoftuar për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë.
Një njoftim me shkrim i lejes për të rifilluar emetimin e letrave me vlerë duhet të përmbajë informacionin e mëposhtëm:
- emrin e organit që ka marrë vendimin për rifillimin e emetimit të letrave me vlerë;
- datën e vendimit për rifillimin e emetimit të letrave me vlerë;
- emri i plotë i emetuesit të letrave me vlerë, emetimi i të cilave ka rifilluar;
- lloji, kategoria (lloji), forma e letrave me vlerë, numri i regjistrimit shtetëror të emetimit të tyre, organi që ka kryer regjistrimin shtetëror të emetimit të letrave me vlerë, emetimi i të cilit është rifilluar;
- një tregues për përfundimin e kufizimeve në transaksionet për vendosjen e këtyre letrave me vlerë, për reklamimin e letrave me vlerë të kësaj emetimi, ndalimin e regjistruesit të pranojë urdhra transferimi në lidhje me transaksionet për vendosjen e letrave me vlerë, emetimi i të cilave është pezulluar. , si dhe duke ndërmarrë veprime të tjera.
Organi që ka marrë vendimin për rifillimin e emetimit të letrave me vlerë, jo më vonë se 5 ditë nga data e këtij vendimi, publikon në media informacion për faktin e rifillimit të emetimit të letrave me vlerë.
Një emetim i letrave me vlerë mund të shpallet i pavlefshëm nga Komisioni Federal ose një autoritet tjetër regjistrues në rastet e mëposhtme:
- shkelje nga emetuesi i kërkesave të legjislacionit të Federatës Ruse gjatë emetimit të letrave me vlerë (përfshirë dështimin e emetuesit për të zbuluar informacionin në përputhje me kërkesat e ligjeve federale dhe akteve ligjore të Federatës Ruse, rregulloret e Komisionit Federal;
- kryerja e reklamimit të padrejtë të letrave me vlerë, duke shkelur kushtet e vendosjes së letrave me vlerë të përcaktuara në vendimin për emetimin dhe/ose prospektin;
- pavlefshmëria në gjykatë e vendimeve të organeve të autorizuara të emetuesit për vendosjen ose emetimin e letrave me vlerë;
- emetuesi me më shumë se 500 pronarë të letrave me vlerë të regjistruar nuk ka një regjistrues; shkelje të tjera);
- zbulimin e informacionit jo të besueshëm në dokumentet mbi bazën e të cilave është regjistruar emetimi i letrave me vlerë;
- prania e shkeljeve të procedurës për mbajtjen e regjistrit të pronarëve të letrave me vlerë të regjistruara, përfshirë ato që rezultojnë në pezullimin ose revokimin e licencës së regjistruesit që mban regjistrin e pronarëve të letrave me vlerë të regjistruar të emetuesit përkatës;
- dështimi i emetuesit për të paraqitur në autoritetin e regjistrimit një raport mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë pas skadimit të periudhës për vendosjen e letrave me vlerë;
- refuzimi i autoritetit të regjistrimit për të regjistruar një raport mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë;
- mosvendosja e aksionit të parashikuar nga vendimi për emetimin e letrave me vlerë, në rast të mosvendosjes së të cilave emetimi i tyre njihet si i dështuar;
- mos vendosja e të paktën një letre me vlerë të emetimit;
- në raste të tjera të parashikuara nga legjislacioni i Federatës Ruse për letrat me vlerë.
Një emetim i letrave me vlerë mund të njihet si i dështuar nga Komisioni Federal ose autoriteti tjetër i regjistrimit, gjithashtu nëse emetuesi, brenda periudhës së përcaktuar në urdhër, nuk ka eliminuar shkeljet që ishin bazë për pezullimin e emetimit të letrave me vlerë (dhe që duhet të kishte është eliminuar brenda periudhës së vendosjes së përcaktuar në vendimin për emetimin e letrave me vlerë).
Nëse Komisioni Federal merr një vendim për të njohur emetimin e letrave me vlerë si të pavlefshme, ai është i detyruar të njoftojë një autoritet tjetër regjistrues për këtë.
Njoftimi për njohjen e emetimit të letrave me vlerë si të pavlefshme nga Komisioni Federal bëhet të nesërmen pas marrjes së një vendimi të tillë me telefon, faks, duke përdorur mjete të tjera të komunikimit elektronik, me dërgimin e detyrueshëm të konfirmimit me shkrim jo më vonë se 3. ditë nga data e një vendimi të tillë.
Komisioni Federal dhe autoriteti tjetër i regjistrimit, nëse është e nevojshme për të mbrojtur të drejtat e pronarëve të letrave me vlerë, kanë të drejtë të njohin emetimin e letrave me vlerë si të pavlefshme pa zbatuar procedurën e pezullimit të emetimit të letrave me vlerë.
Në përputhje me Art. 26 i Ligjit Federal "Për tregun e letrave me vlerë" është e mundur të zhvlerësohet emetimi i letrave me vlerë të shkallës së emetimit. Sidoqoftë, Ligji Federal nuk përcakton arsyet për një njohje të tillë. Ky boshllëk plotësohet me vendimin e Komisionit Federal të Tregut të Letrave me Vlerë, datë 31 dhjetor 1997, nr. 45, sipas të cilit emetimi i letrave me vlerë mund të shpallet i pavlefshëm me vendim gjykate në rastet e mëposhtme:
- shkelje nga emetuesi i kërkesave të legjislacionit të Federatës Ruse gjatë emetimit të letrave me vlerë;
- zbulimin e informacionit jo të besueshëm në dokumentet mbi bazën e të cilave është regjistruar emetimi i letrave me vlerë;
- në raste të tjera të parashikuara nga legjislacioni i Federatës Ruse për letrat me vlerë.
Kontaktoni me deklaratë pretendimi Komisioni Federal për Tregun e Letrave me Vlerë, një organ tjetër regjistrimi, organi shtetëror i shërbimit tatimor, prokurori, si dhe organet e tjera qeveritare dhe palët e interesuara mund të shpallin emetimin e letrave me vlerë të pavlefshme në rastet dhe në mënyrën e përcaktuar me legjislacionin e Federatës Ruse. Federata.
Emetimi i letrave me vlerë mund të shpallet i pavlefshëm me kërkesë të Komisionit Federal në rastet e mëposhtme:
- emetimi i letrave me vlerë ka sjellë një keqinterpretim të konsiderueshëm të pronarëve të këtyre letrave me vlerë;
- qëllimet e emetimit të letrave me vlerë bien ndesh me bazat e ligjit dhe rendit dhe moralin;
- në raste të tjera të parashikuara nga legjislacioni i Federatës Ruse për letrat me vlerë.
Në këtë rast, Komisioni Federal ka të drejtë të aplikojë në gjykatë me një kërkesë për të pavlefshme emetimin e letrave me vlerë, regjistrimi shtetëror i të cilave është kryer nga një autoritet tjetër regjistrues.
Autoritetet e regjistrimit kanë të drejtë t'i drejtohen gjykatës me kërkesë për të zhvlerësuar emetimet e letrave me vlerë të emetuesve, regjistrimi shtetëror i emetimeve të letrave me vlerë të të cilave është në kompetencën e tyre.
Nëse një vendim gjyqësor për shpalljen e një emetimi të pavlefshëm është marrë me kërkesë të personave të tjerë, atëherë me hyrjen në fuqi të një vendimi të tillë, emetuesi i letrave me vlerë është i detyruar të njoftojë Komisionin Federal dhe një organ tjetër regjistrimi, kompetencat e të cilit përfshijnë regjistrimin shtetëror të çështjeve. të letrave me vlerë të këtij emetuesi, si dhe t'u dërgojë autoriteteve të përcaktuara një kopje të vendimit gjyqësor.
Njoftimi për pavlefshmërinë e një emetimi të letrave me vlerë bëhet jo më vonë se të nesërmen pas hyrjes në fuqi të një vendimi të tillë gjyqësor me telefon, faks, duke përdorur mjete të tjera të komunikimit elektronik (njoftim paraprak), me dërgimin e detyrueshëm me shkrim. konfirmim jo më vonë se 3 ditë nga data e hyrjes në fuqi të këtij vendimi (njoftimi i mëpasshëm).
Njoftimi për shpalljen e emetimit të letrave me vlerë të pavlefshme duhet të përmbajë informacionin e mëposhtëm:
- emri i plotë i emetuesit të letrave me vlerë, emetimi i letrave me vlerë të të cilit është shpallur i pavlefshëm;
- emri i gjykatës, data e miratimit të aktit gjyqësor që shpall të pavlefshme emetimin e letrave me vlerë;
- lloji, kategoria (lloji), forma e letrave me vlerë, numri i regjistrimit shtetëror të emetimit të tyre, organi që ka kryer regjistrimin shtetëror të emetimit të letrave me vlerë të shpallur të pavlefshme;
- shkaqet për njohjen e emetimit të letrave me vlerë të pavlefshme.
Emetuesi është i detyruar të publikojë informacion për këtë në media jo më vonë se 5 ditë nga data e njohjes së emetimit të letrave me vlerë të pavlefshme.
Nga data e hyrjes në fuqi të një vendimi gjyqësor që shpall të pavlefshëm emetimin e letrave me vlerë, emetuesit i ndalohet të kryejë transaksione me këto letra.
Detyrimi për të njoftuar regjistruesin, sipërmarrësit, organizatorët e tregtisë, shpërndarësit e reklamave për letrat me vlerë, emetimi i të cilave është shpallur i pavlefshëm, si dhe përgjegjësia për mos njoftimin e tyre bie mbi emetuesin e këtyre letrave me vlerë.
Nga data e marrjes së njoftimit paraprak për pavlefshmërinë e emetimit të letrave me vlerë, regjistruesi nuk ka të drejtë të pranojë urdhra transferimi në lidhje me këto letra me vlerë, si dhe të kryejë veprime të tjera, me përjashtim të rasteve të parashikuara nga ligjet federale dhe aktet ligjore të Federatës Ruse, rregulloret e Komisionit Federal.
Nëse një emetim i letrave me vlerë në kategorinë emetuese shpallet i pavlefshëm, të gjitha letrat me vlerë të kësaj emetimi duhet t'i kthehen emetuesit dhe fondet e marra nga emetuesi nga vendosja e këtyre letrave me vlerë duhet t'u kthehen pronarëve. Komisioni Federal për tregun e letrave me vlerë, si dhe vetë pronarët e letrave me vlerë, emetimi i të cilave është shpallur i pavlefshëm, kanë të drejtë t'i drejtohen gjykatës për të kthyer fondet e shpenzuara për blerjen e tyre.
Të gjitha kostot që lidhen me njohjen e emetimit të letrave me vlerë të kategorisë së emetimit si të pavlefshme ose të dështuara dhe kthimin e fondeve te pronarët i ngarkohen emetuesit.
Në rast të shkeljes që rezulton me lëshimin në qarkullim të letrave me vlerë në sasi më të mëdha se ato të shpallura në prospekt, emetuesi është i detyruar të sigurojë riblerjen dhe shlyerjen e letrave me vlerë të emetuara mbi sasinë e shpallur për emetim.
Nëse emetuesi nuk siguron, brenda dy muajve, riblerjen dhe shlyerjen e letrave me vlerë të emetuara mbi numrin e shpallur për emetim, atëherë Komisioni Federal i Tregut të Letrave me Vlerë ka të drejtë t'i drejtohet gjykatës për të rikuperuar fondet e marra në mënyrë të pajustifikuar nga emetuesi. Duhet të theksohet se legjislacioni aktual nuk përcakton për përfitimin e kujt duhet të rikuperohen fondet në këtë rast. Sipas mendimit tonë, fondet duhet të rikuperohen në favor të pronarëve të letrave me vlerë të emetuara mbi numrin e shpallur për emetim.
Kur shqyrtojmë çështjet e emetimeve të padrejta, do të doja të tërhiqja vëmendjen në sa vijon. Ligji Federal "Për tregun e letrave me vlerë" për herë të parë përcaktoi konceptin e emetimit të pandershëm në nivelin ligjor. Në të njëjtën kohë, ky ligj përmban një numër të madh normash që i referohen rregulloreve të Komisionit Federal për Tregun e Letrave me Vlerë.
Numri i madh i rregulloreve të Komisionit Federal për tregun e letrave me vlerë dhe boshllëqet në legjislacion kanë shkaktuar shumë probleme, kryesore prej të cilave janë interpretimet e ndryshme të termave të përdorur, të njëjtat arsye për njohjen e emetimit të letrave me vlerë si të dështuar dhe të pavlefshme. , mundësia e pakufizuar e autoritetit regjistrues për të rishikuar arbitrarisht rezultatet e marrëveshjeve midis emetuesit dhe blerësve dhe transaksioneve civile të kryera prej tyre, një rreth të ndryshëm personash që kanë të drejtë të kundërshtojnë çështjen, të parashikuar nga rezoluta e Letrave me Vlerë Federale Komisioni dhe klasa e paditësve, e parashikuar me ligj, nevoja për rregullim më të saktë të shkaqeve ligjore për pavlefshmërinë e emetimit të letrave me vlerë.
Emisioni(latinisht emissio - lëshim, nga emitto - lëshim) lëshimi i parave dhe letrave me vlerë në qarkullim.
Emetimi i letrave me vlerë kryhet nga emetuesi. Emetuesi i letrave me vlerë- ky është një person juridik (subjekt ekonomik), një organ ekzekutiv shtetëror ose një organ i qeverisjes vendore që emeton letra me vlerë dhe individë privatë, të cilët, në emër të tyre, kanë detyrime ndaj pronarëve të letrave me vlerë për të ushtruar të drejtat e siguruara nga letrat me vlerë.
Qëllimi i emetimit të letrave me vlerë për shoqëritë është tërheqja e burimeve të jashtme të financimit, prandaj, çdo herë, përpara organizimit të një emetimi, emetuesi përballet me detyrën e zgjedhjes së instrumenteve financiare më të përshtatshme për këto qëllime. Kur zgjidhet ky problem, zakonisht merren parasysh një gamë e gjerë faktorësh, duke përfshirë:
- disponueshmëria e produkteve të nevojshme financiare në treg;
- koston, kushtet dhe kushtet e financimit;
- kolaterali i nevojshëm për të mbledhur fonde;
- koha e çështjes;
- një ndryshim i mundshëm në kontrollin e ndërmarrjes në varësi të burimit të financimit të zgjedhur.
Kapitali i huazuar në bursë është tërhequr nga emetimi i obligacioneve të korporatave të vendosura ndërmjet investitorëve institucionalë dhe individualë. Në këtë rast, emetuesi merr përsipër të paguajë rregullisht një përqindje të caktuar, dhe në fund të periudhës së qarkullimit të obligacioneve - edhe shumën e principalit të borxhit (vlera nominale e obligacionit). Obligacionet e korporatave janë letra me vlerë të borxhit që mund të tregtohen në bursë dhe në tregjet pa bursë. Emetimi i këtyre, si dhe i letrave të tjera me vlerë, mund të kryhet me përfshirjen e konsulentëve financiarë ose bankave të investimeve.
Kapitali aksionar, që shpreh pronësinë e një aksioni në kapitalin e një shoqërie aksionare, formohet me emetimin e aksioneve për të mobilizuar burimet afatgjata të nevojshme për funksionimin e ndërmarrjes. Kushti i parë dhe i domosdoshëm për një kompani që planifikon të mbledhë fonde nëpërmjet emetimit të aksioneve është hartimi i një plani zhvillimi afatgjatë për shoqërinë, duke treguar fushat e përdorimit të kapitalit që do të merret si rezultat i emetimit të këtyre letrave me vlerë. Me blerjen e aksioneve, një investitor pret të marrë një kthim më të lartë nga investimi i tij në krahasim me investimin në letrat me vlerë të borxhit (obligacionet).
Ekzistojnë dy forma të abonimit: abonimi i hapur dhe i mbyllur.
Vendosja e letrave me vlerë me abonim të hapur (vendosje publike, emetim publik)– është vendosja e letrave me vlerë midis një numri të pakufizuar investitorësh potencialë, personash juridikë dhe individësh, përbërja e të cilave nuk dihet paraprakisht. Me fjalë të tjera, në këtë rast, letrat me vlerë i ofrohen të gjithëve, publikut të gjerë.
Vendosja e letrave me vlerë përmes abonimit të mbyllur (vendosje private)është shitja e letrave me vlerë një numri të kufizuar personash të njohur paraprakisht.
Qëllimi kryesor i prospektit është të jetë një burim informacioni për investitorët e mundshëm. Në përputhje me ligjin, çdo blerës potencial duhet t'i ofrohet mundësia për t'u njohur me prospektin përpara se të blejë letra me vlerë. Analiza e informacionit rreth emetuesit ofron një mundësi për të gjitha palët e interesuara që në mënyrë të pavarur dhe më të arsyeshme të vlerësojnë atraktivitetin e investimeve të letrave me vlerë të emetuesit dhe të marrin një vendim për blerjen e tyre. Në rastin e regjistrimit të një prospekti për emetimin e letrave me vlerë, procedurës së emetimit i shtohen disa faza: përgatitja e prospektit, regjistrimi i tij, si dhe zbulimi i informacionit që përmban prospekti për emetimin e letrave me vlerë dhe në raport. mbi rezultatet e çështjes së tyre.
Kur i ofron publikut letrat me vlerë, emetuesi duhet jo vetëm të regjistrojë prospektin, por edhe t'i paraqesë publikut të gjithë informacionin që përmban prospekti, të kryejë një auditim dhe të publikojë një bilanc dhe informacion mbi fitimin dhe humbjen, si dhe të kryejë një fushatë reklamuese.
Në rast të një vendosjeje të mbyllur (private), nuk ka nevojë të bëni një njoftim publik për të, të zhvilloni një fushatë reklamuese, të regjistroheni dhe të publikoni një prospekt, me përjashtim të rasteve të treguara më sipër.
Shoqëritë aksionare të hapura mund të vendosin aksionet dhe obligacionet e tyre ose me abonim të hapur ose të mbyllur. Shoqëritë aksionare të mbyllura mund të vendosin aksione vetëm me abonim privat, dhe obligacione - me abonim të hapur dhe privat.
Pas marrjes së një vendimi për çështjen, përgatitjes së një prospekti dhe dokumenteve të tjera të nevojshme, emetuesi ia paraqet ato autoritetit të regjistrimit për procedurën e regjistrimit shtetëror. Autoritetet e regjistrimit në Rusi janë Komisioni Federal për Tregun e Letrave me Vlerë dhe degët e tij rajonale, si dhe organe të tjera qeveritare. Për shembull, regjistrimi shtetëror i aksioneve dhe obligacioneve të bankave tregtare kryhet nga Banka e Rusisë.
Autoriteti i regjistrimit, nëse emetuesi ka përmbushur të gjitha kërkesat ligjore, regjistron emetimin e letrave me vlerë. Thelbi i kësaj procedure është që detyrimet e emetuesit të regjistrohen zyrtarisht. Lëshimit i caktohet një numër i regjistrimit shtetëror, i cili futet në një regjistër të veçantë. Struktura e numrit të regjistrimit dhe përmbajtja e tij janë paraqitur në Fig. 5.1.
Oriz. 5.1. Struktura e numrit të regjistrimit shtetëror të emetimit të letrave me vlerë
Për shembull, një numër regjistrimi si 1-07-00155 - A tregon aksionet e zakonshme të emetimit të shtatë të një shoqërie aksionare të hapur, së cilës i është caktuar një kod unik individual - 00155.
Duhet të theksohet se shteti nuk verifikon saktësinë e informacionit të dhënë nga emetuesi, por vetëm vërteton se dokumentet e emetuesit dhe prospekti i emetimit përmbajnë të gjithë informacionin e nevojshëm. Përgjegjësia për informacione jo të besueshme i takon emetuesit dhe menaxhmentit të kompanisë emetuese. Megjithatë, nëse zbulohet fakti i pabesueshmërisë së informacionit ose i shtrembërimit të tij, autoriteti i regjistrimit mund ta njohë çështjen si të pandershme dhe ta anulojë atë. Në këtë rast, emetuesi, me shpenzimet e tij, duhet t'i kthejë të gjitha paratë investitorëve dhe të shlyejë (anulojë) letrat me vlerë të emetuara.
Nëse regjistrimi i një prospekti emetimi është i nevojshëm, autoriteti i regjistrimit e kryen këtë procedurë njëkohësisht me regjistrimin shtetëror të vetë emetimit, por formalisht këto janë dy regjistrime të veçanta. Nëse emetuesi ndryshon më pas përmbajtjen e prospektit, çdo ndryshim i tillë i nënshtrohet gjithashtu një procedure regjistrimi.
Pas regjistrimit shtetëror të emetimit, emetuesi merr të drejtën për të vendosur letra me vlerë. Vërtetë, kjo paraprihet nga veprimet e mëposhtme të emetuesit. Nëse një prospekt është regjistruar, emetuesi është i detyruar të zbulojë të gjithë informacionin që përmban prospekti për të gjithë, pavarësisht nga qëllimi për marrjen e një informacioni të tillë. Ju mund të filloni të postoni letra jo më herët se dy javë pas zbulimit të informacionit. Kjo është bërë që një investitor potencial, duke pasur të gjithë informacionin e nevojshëm, të marrë një vendim të informuar për blerjen e letrave me vlerë, sepse blerja e tyre shoqërohet gjithmonë me rrezik. Emetuesi mund të zbulojë informacionin rreth çmimit të vendosjes jo paraprakisht, por në ditën kur fillon vendosja.
Letrat me vlerë mund të emetohen në formë dokumentare dhe jodokumentare. Në rast të një forme dokumentare emetimi, emetuesi duhet të përgatisë formularët e letrave me vlerë. Vetëm disa kompani, numri i të cilave nuk është shumë i madh, të cilat kanë leje (licencë) për ta bërë këtë, kanë të drejtë të printojnë ose importojnë formularë të letrave me vlerë nga jashtë. Vetë formularët duhet të kenë një numër të mjaftueshëm nivelesh sigurie për të parandaluar falsifikimin e tyre.
Pra, çështja regjistrohet, informacioni zbulohet, certifikatat printohen. Ju mund të vendosni letra me vlerë. Për emetuesin, kjo fazë është shumë e rëndësishme - në fund të fundit, është kur shiten letrat me vlerë që paratë nga një shitje e tillë shkojnë në llogarinë e emetuesit. Nuk është gjithmonë e lehtë të shesësh letra me vlerë (si dhe çdo produkt tjetër). Emetuesi mund të përdorë shërbimet e profesionistëve - nënshkrimin e letrave me vlerë, duke paguar për këto shërbime.
Vendosja e letrave me vlerë kryhet me çmimin e emetimit. Çmimi i emetimit mund të ndryshojë gjatë vendosjes fillestare të letrave me vlerë në varësi të situatës së tregut, por procedura për përcaktimin e çmimit të emetimit është domosdoshmërisht e fiksuar në prospekt. Çmimi i emetimit të aksioneve nuk mund të jetë më i ulët se vlera nominale (përndryshe shoqëria aksionare nuk do të jetë në gjendje të formojë kapitalin e saj të autorizuar), por mund të jetë më i lartë se vlera nominale. Diferenca midis çmimit të emetimit dhe çmimit nominal të një aksioni quhet primi i aksionit dhe përbën kapitalin shtesë të shoqërisë.
Obligacionet mund të vendosen me çdo çmim: në par, nën ose mbi par. Obligacionet e zbritjes vendosen me një çmim nën par, domethënë me zbritje, me zbritje. Shuma e zbritjes do të jetë e ardhura e investitorit në këtë rast. Obligacionet me interes, në varësi të nivelit të normës së interesit të tregut dhe yield-it të kuponit të obligacionit, mund të vendosen me një çmim më të ulët ose më të lartë se vlera nominale. Kështu, nëse norma e kuponit është më e ulët se norma e kthimit të tregut, investitorët do të blejnë një obligacion të tillë vetëm me kushtin që një investim i tillë t'u sjellë atyre të ardhura sipas kushteve të tregut, domethënë do të sigurojë një kthim jo më të ulët se ai i tregut. . Dhe kjo do të bëhet e mundur vetëm kur çmimi i shitjes së një obligacioni të tillë të jetë nën normën. Nëse norma e kuponit është më e lartë se tregu norma e interesit, një obligacion i tillë mund të shitet mbi vlerën e tij nominale, pra me një premium.
Procesi i vendosjes së letrave me vlerë duhet të zgjasë jo më shumë se 1 vit nga data e fillimit të emetimit (megjithëse, natyrisht, emetuesi mund të vendosë letrat me vlerë më shpejt), pas së cilës emetuesi paraqet një raport për emetimin e letrave me vlerë në regjistrimin shtetëror. autoriteti. Nëse letrat me vlerë nuk gjejnë kërkesë nga investitorët, emetuesi ka të drejtë të vendosë një numër më të vogël letrash me vlerë sesa janë regjistruar. Por nëse letrat me vlerë janë shumë të kërkuara, emetuesi ende nuk mund të vendosë më shumë prej tyre sesa janë regjistruar. Vetëm pas regjistrimit të raportit, emetimi i letrave me vlerë mund të konsiderohet i përfunduar, megjithatë, në rastin e një emetimi me regjistrimin e një prospekti, emetuesi duhet të zbulojë gjithashtu të gjithë informacionin që përmban raporti për rezultatet e emetimit të letrave me vlerë.
Nga rruga, kjo nuk kufizon detyrimet e emetuesit për të zbuluar informacione për veten e tij. Legjislacioni përcakton një rregull sipas të cilit një emetues, të paktën një emetim i letrave me vlerë (aksione, obligacione) të të cilit u shoqërua me regjistrimin e një prospekti, është i detyruar të zbulojë informacione për veten e tij në formën e një raporti tremujor dhe në formën të publikimit të mesazheve për fakte të rëndësishme në veprimtarinë e emetuesit.
Kështu, procedura për emetimin e letrave me vlerë të kapitalit përfshin fazat e mëposhtme:
- Vendimi i emetuesit për të vendosur letra me vlerë;
- Vendimi i emetuesit për emetimin e letrave me vlerë
- Përgatitja e një prospekti emetimi (në rast se regjistrimi shtetëror i emetimit të letrave me vlerë duhet të shoqërohet me regjistrimin e prospektit të emetimit të tyre)
- Regjistrimi shtetëror i emetimit të letrave me vlerë dhe, nëse është e nevojshme, regjistrimi i prospektit për emetimin e letrave me vlerë
- Prodhimi i certifikatave të letrave me vlerë (në rast të emetimit të letrave me vlerë në formë dokumentare) dhe zbulimi i informacionit që përmban prospekti i letrave me vlerë (nëse regjistrimi shtetëror shoqërohet me regjistrimin e prospektit të letrave me vlerë)
- Vendosja e letrave me vlerë
- Regjistrimi i një raporti mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë
- Zbulimi i informacionit që përmban raporti mbi rezultatet e emetimit të letrave me vlerë në rast se regjistrimi shtetëror shoqërohej me regjistrimin e një prospekti për emetimin e letrave me vlerë.
Përfundime të shkurtra
1. Emetimi i letrave me vlerë nënkupton lëshimin e tyre në qarkullim.
2. Emetues të letrave me vlerë mund të jenë personat juridikë (ndërmarrjet, bankat) dhe organet qeveritare dhe administrative, komunat, të cilat emetojnë letra me vlerë në emër të tyre dhe mbajnë detyrime ndaj tyre ndaj pronarëve të letrave me vlerë. Disa lloje letrash me vlerë mund të emetohen edhe nga individë (për shembull, faturat).
3. Emetimi i letrave me vlerë kryhet gjatë krijimit të shoqërive aksionare, si dhe kur është e nevojshme rritja e kapitalit të autorizuar ose nevoja për të tërhequr burime financiare shtesë.
4. Autoritetet ekzekutive zakonisht përdorin emetimin e letrave me vlerë për të mbuluar deficitet buxhetore ose për të zgjidhur probleme të tjera të rëndësishme.
5. Shitja e letrave me vlerë pronarëve të tyre të parë formon tregun primar të letrave me vlerë.
6. Gjatë projektimit të letrave me vlerë dhe instrumenteve të tjera financiare, emetuesi vendos një qëllim në mënyrë që ato të jenë reciprokisht të dobishme si për emetuesin ashtu edhe për investitorin.
7. Emetimi i letrave me vlerë rregullohet nga legjislacioni i Federatës Ruse dhe përbëhet nga disa faza
8. Vendosja e letrave me vlerë mund të kryhet me abonim të hapur dhe të mbyllur.
9. Emetuesi mund të organizojë emetimin dhe vendosjen e letrave me vlerë në mënyrë të pavarur ose të angazhojë ndërmjetës profesionistë - nënshkrues - për këto qëllime.
10. Sipërmarrës është personi që merr përsipër detyrimin të organizojë emetimin dhe të vendosë letrat me vlerë të emetuesit.
Organizatat e kreditit mund të emetojnë letra me vlerë. Emetimi është një sekuencë veprimesh nga emetuesi i përcaktuar me ligj për të vendosur letra me vlerë të kategorisë emetuese (neni 2 i Ligjit për tregun e letrave me vlerë).
Në Federatën Ruse, emetimi i aksioneve dhe obligacioneve nga institucionet e kreditit rregullohet me të njëjtat rregullore. Këtu përfshihen ligjet për shoqëritë aksionare, tregun e letrave me vlerë dhe bankat. Bankat gjatë emetimit të aksioneve dhe obligacioneve udhëhiqen edhe nga Udhëzimet për rregullat e emetimit të letrave me vlerë.
Udhëzimi rregullon në mënyrë të detajuar emetimin e letrave me vlerë nga një bankë aksionere, e cila mund të kryhet:
Me themelimin me qëllim të formimit të kapitalit të autorizuar;
Rritja e madhësisë së kapitalit fillestar të autorizuar duke emetuar aksione;
Tërheqja e kapitalit të marrë hua duke emetuar obligacione
dhe detyrime të tjera borxhi.
Një institucion krediti mund të emetojë letra me vlerë të regjistruara dhe të prurësit. Letrat me vlerë të regjistruara të një organizate krediti mund të lëshohen vetëm në formën e regjistrimit të librit, me përjashtim të rasteve të parashikuara nga ligjet federale. Letrat me vlerë të një organizate krediti te prurësi mund të lëshohen vetëm në formë dokumentare.
Bankat mund të emetojnë aksione:
Kur krijoni një bankë aksionare;
Për të rritur kapitalin e autorizuar (emetimi i aksioneve shtesë);
Kur konsolidohen dhe ndahen aksionet e vendosura tashmë.
Në rastin e parë, të gjitha aksionet e bankës (emetimi i parë i aksioneve)
shpërndahet vetëm midis themeluesve të saj. Emetimi i aksioneve për të rritur kapitalin e autorizuar të një banke të krijuar në formën e një shoqërie aksionare (ri-emetim i aksioneve) mund të kryhet vetëm pas pagesës së plotë nga aksionarët e të gjitha aksioneve të emetuara më parë nga banka. Ndarja dhe konsolidimi i aksioneve tashmë të vendosura kryhet nëpërmjet një emetimi të ri të aksioneve të së njëjtës kategori pa rritur kapitalin e autorizuar. Në këtë rast, gjatë procesit të vendosjes, aksionet e vendosura më parë zëvendësohen me aksione të sapoemetuara dhe, pas regjistrimit të rezultateve të emetimit, anulohen.
Vendosja e aksioneve mund të ndodhë nga:
1) pranimi i kontributeve nga investitorët në kapitalin e autorizuar të bankës në formën e ndërtesave bankare në pronësi të tyre, dhe, nëse ka leje nga Bordi i Drejtorëve të Bankës Qendrore të Federatës Ruse, prona të tjera në formë jomonetare . Përbërja e fondeve jomonetare të kontribuar për të paguar kapitalin e autorizuar të bankës dhe madhësia e tyre (me përjashtim të ndërtesave të bankave) përcaktohen nga Bordi i Drejtorëve të Bankës Qendrore të Federatës Ruse. Shuma maksimale e pasurisë në formën e ndërtesave (lokaleve) të bankës në kapitalin e autorizuar të bankës së sapokrijuar nuk duhet të kalojë 20%;
2) shitja e aksioneve duke lidhur marrëveshje blerje dhe shitje me blerësit për numrin e rënë dakord të aksioneve për monedhën e Federatës Ruse dhe valutën e huaj nga banka emetuese. Në këtë rast, banka emetuese mund të përdorë shërbimet e ndërmjetësve (ndërmjetësve financiarë) që veprojnë në bazë të marrëveshjeve të komisionit ose komisionit me bankën emetuese;
3) riregjistrimi i aksioneve të kontribuar më parë - kur banka shndërrohet nga shoqëri me përgjegjësi të kufizuar në shoqëri aksionare;
4) kapitalizimi i mjeteve të tjera vetanake të bankave në mënyrën e përcaktuar me ligj dhe dividendave të përllogaritura por të papaguara;
5) shndërrimi i letrave me vlerë të konvertueshme të emetuara më parë në to - në përputhje me kushtet e emetimit të tyre dhe legjislacionin aktual;
6) shndërrimi në to i letrave me vlerë të bankave të riorganizuara;
7) konsolidimi i aksioneve;
8) ndarja e aksioneve.
Ligjshmëria e emetimeve të aksioneve të bankave tregtare është regjistrimi i emetimit në Bankën Qendrore të Federatës Ruse. Për t'u regjistruar, banka emetuese duhet të paraqesë një kërkesë për regjistrim, një vendim për emetimin e letrave me vlerë, një prospekt emetimi dhe dokumente të tjera, një listë e të cilave jepet në Udhëzimet për Rregullat për Emetimin e Letrave me Vlerë. Pas regjistrimit shtetëror të një emetimi të letrave me vlerë, atyre u caktohet një numër regjistrimi shtetëror.
Një institucion krediti ka të drejtë të vendosë obligacione. Vendosja e obligacioneve nga organizata kreditore emetuese kryhet me vendim të bordit të drejtorëve (bordi mbikëqyrës) i organizatës së kreditit, përveç nëse parashikohet ndryshe nga statuti i organizatës kreditore emetuese. Emetimi i obligacioneve lejohet vetëm pas pagesës së plotë të kapitalit të autorizuar. Vlera nominale e të gjitha obligacioneve të emetuara nga një institucion krediti nuk duhet të kalojë shumën e kapitalit të autorizuar ose shumën e garancisë që i jepet institucionit të kreditit nga palët e treta për qëllimin e emetimit të obligacioneve.
Emetimi i aksioneve dhe i obligacioneve nga bankat mund të bëhet në shtatë faza.
1. Marrja e vendimit për emetimin e letrave me vlerë. Vendimi për emetimin e letrave me vlerë merret ose nga mbledhja e përgjithshme e aksionarëve ose nga këshilli mbikëqyrës i bankës.
2. Përgatitja e prospektit të emetimit. Prospekti i emetimit përgatitet nga bordi i bankës dhe nënshkruhet nga kryetari dhe llogaritari kryesor i saj.
3. Regjistrimi i emetimit të letrave me vlerë dhe prospektit. Për të regjistruar emetimin, banka emetuese dorëzon dokumentet e mëposhtme në Departamentin e Aktiviteteve të Licencimit dhe Rimëkëmbjes Financiare të Institucioneve të Kreditit të Bankës Qendrore të Federatës Ruse ose zyrave të saj territoriale në vendndodhjen e saj:
Aplikim për regjistrim;
Ekstrakte nga procesverbali i mbledhjes së aksionarëve ose bordit në të cilin është marrë vendimi për emetimin e letrave me vlerë;
Prospekti;
Një dokument që konfirmon miratimin e kësaj çështje me institucionin përkatës të Ministrisë së Federatës Ruse për Politikën Antimonopol dhe Mbështetjen e Sipërmarrjes (për bankat kapitali i autorizuar i të cilave është më shumë se 500 milion rubla);
Një kopje e urdhërpagesës për pagesën e tatimit mbi transaksionet me letrat me vlerë (për regjistrimin e prospektit të emetimit).
Banka Qendrore e Federatës Ruse mund të refuzojë të regjistrojë emetimin e aksioneve në një numër rastesh, një listë shteruese e të cilave është dhënë në Udhëzimet mbi Rregullat për Emetimin e Letrave me Vlerë. Këto përfshijnë shkeljen nga banka emetuese të legjislacionit për letrat me vlerë, procedurën për hartimin dhe përpunimin e dokumenteve të regjistrimit për emetimin e letrave me vlerë, mosdorëzimin brenda 30 ditëve kalendarike me kërkesë të autoritetit regjistrues të gjitha dokumenteve të kërkuara për regjistrimin shtetëror të një emetim (emetim shtesë) i letrave me vlerë ose regjistrim i një prospekti letrash me vlerë etj.
Refuzimi për të regjistruar një emetim të aksioneve mund të apelohet në Bankën Qendrore të Federatës Ruse ose në gjykatë. Rregullat për mbajtjen e të dhënave dhe raportimin e transaksioneve me letrat me vlerë për bankat përcaktohen nga Ministria e Financave e Rusisë së bashku me Bankën Qendrore të Federatës Ruse.
4. Publikimi i prospektit të emetimit. Banka emetuese e boton atë në formën e një broshure të veçantë me një tirazh prej të paktën 50 mijë kopje. Në të njëjtën kohë, ai raporton përmes mediave për emetimin e letrave me vlerë.
5. Shitja e letrave me vlerë të emetuara fillon pas regjistrimit dhe publikimit të prospektit të emetimit.
6. Regjistrimi i rezultateve të emetimit kryhet me përfundimin e shitjes së letrave me vlerë. Banka emetuese analizon rezultatet e saj dhe harton një raport mbi rezultatet e emetimit, të nënshkruar nga kryetari i bordit të bankës dhe të dorëzuar pranë autoritetit të regjistrimit, i cili, brenda dy javësh pas shqyrtimit të tij, duhet (në mungesë të pretendimet ndaj emetuesit) regjistrojnë raportin dhe rezultatet e emetimit. Ai i lëshon bankës një dokument regjistrimi, një kopje të raportit të regjistrimit dhe konfirmon numrin e regjistrimit shtetëror të emetimit të letrave me vlerë. Nëse refuzohet regjistrimi i rezultateve të një emetimi të letrave me vlerë, autoriteti i regjistrimit duhet t'i dërgojë një letër bankës emetuese duke treguar qartë arsyet e refuzimit.
7. Publikimi i rezultateve të emetimit të letrave me vlerë duhet të kryhet nga banka emetuese në të njëjtin botim të shtypur në të cilin është publikuar më parë njoftimi për emetimin, duke treguar të dhënat që banka e konsideron të përshtatshme për t'i sjellë në vëmendje. publiku, si dhe vendi ku të interesuarit mund të njihen me raportin e plotë të rezultateve të çështjes.
Neni 13 i Ligjit Federal të Federatës Ruse, datë 03/05/1999 Nr. 46-FZ "Për mbrojtjen e të drejtave dhe interesave legjitime të investitorëve në tregun e letrave me vlerë" përcakton periudhën e kufizimit për rastet e deklarimit të emetimit të letrave me vlerë. e pavlefshme - një vit nga data e fillimit të vendosjes së letrave me vlerë.
Një analizë e kuadrit rregullator aktual na lejon të konkludojmë se bankat tregtare mund të veprojnë në tregun e letrave me vlerë në kapacitetet e mëposhtme:
Si investitorë, d.m.th. kryeni transaksione me letra me vlerë në emrin tuaj dhe me shpenzimet tuaja;
Si emetues në kuptimin e gjerë të këtij koncepti, d.m.th. emetojnë letra me vlerë emetuese dhe jo kapitale;
Si pjesëmarrës profesionistë në tregun e letrave me vlerë.
Letrat me vlerë janë mallra të tregtueshme në shkëmbim me të cilat kryhen lloje të ndryshme transaksionesh. Transaksione të tilla të bankave në bursë kryhen me qëllim të fitimit për shkak të ndryshimeve në çmimin e letrave me vlerë në kohë.
Mënyra kryesore për të klasifikuar transaksionet e këmbimit është ndarja e tyre në para dhe urgjente, baza e të cilave
shërben si afat për transferimin e letrave me vlerë.
Transaksionet me para në dorë, ose transaksione me para në dorë, kryhen me qëllim të blerjes së letrave me vlerë dhe, nga pikëpamja juridike, përfaqësojnë marrëveshjet e blerjes dhe shitjes. Ekzekutimi i një transaksioni të tillë (i kryer jashtë bursës) duhet të vijojë brenda disa ditësh pas përfundimit të tij.
Transaksionet e së ardhmes, ndryshe nga transaksionet me para në dorë, parashikojnë një periudhë të caktuar kohore ndërmjet përfundimit të transaksionit dhe ekzekutimit të tij. Në përputhje me rregullat e këmbimit, data e ekzekutimit mund të jetë ose dita e fundit e muajit ose mesi i tij. Ekzekutimi i transaksioneve brenda afatit kohor të caktuar quhet likuidim. Transaksionet e së ardhmes duhet të kryhen brenda periudhës kohore të përcaktuar në kontratë dhe me çmimin e fiksuar në të.
Ekzistojnë tre lloje kryesore të transaksioneve të thjeshta përpara:
1) blerje me transferim të letrave me vlerë deri në një datë të caktuar. Ekzekutimi i kontratës kufizohet në të pa asnjë kusht tjetër. Ky transaksion ndryshon nga një transaksion me para në dorë vetëm në periudhën e ekzekutimit;
2) blerje me transfertë ditore. Në këtë rast, blerësi ka të drejtë të kërkojë çdo ditë transferimin e letrave me vlerë përpara një date të caktuar sipas gjykimit të tij;
3) blerje me transferim me njoftim, kur shitësi ka të drejtë t'i transferojë letrat me vlerë blerësit para një date të caktuar, me njoftim paraprak për këtë.
Ndër transaksionet me derivativë, dallohen opsionet dhe kontratat e së ardhmes.
Një opsion është një lloj transaksioni i ardhshëm në të cilin njëra nga palët - blerësi, duke paguar një shpërblim (premi) shitësit, fiton të drejtën për të blerë (shitur) brenda një periudhe të caktuar me një çmim të caktuar aktivin bazë që përbën opsionin, dhe pala tjetër në transaksion - shitësi - është e detyruar ta ekzekutojë atë brenda një periudhe të caktuar kohore me një çmim të caktuar me kërkesë të blerësit (Fig. 7).
Karakteristikat e opsionit:
1) ky është një lloj transaksioni këmbimi në formën e një kontrate këmbimi për blerjen ose shitjen e një lloji specifik të letrave me vlerë me një çmim fiks brenda një periudhe të rënë dakord;
2) opsioni ushtrohet me një çmim të përcaktuar në kohën e transaksionit;
Oriz. 7. Llojet e transaksioneve të opsioneve
3) blerësi i paguan shitësit një prim prej të paktën 5% të shumës së transaksionit;
4) opsioni për blerje (shitje) ofron vetëm të drejtën, por nuk është detyrim, për të blerë (shitur) letra me vlerë me një çmim fiks;
5) objekti i opsionit është një kontratë, e cila përfshin llojin e letrave me vlerë, sasinë e tyre, çmimin, periudhën dhe kushtet për ekzekutimin e saj;
6) brenda periudhës së caktuar të shitjes, blerësi i opsionit ka të drejtë ta shesë atë me çmimin aktual tek një palë e tretë.
Futures është një kontratë për blerjen dhe shitjen e një aktivi bazë (një marrëveshje për të marrë fonde bazuar në ndryshimet në çmimin e aktivit bazë) me përmbushjen e detyrimeve në një datë të caktuar në të ardhmen, kushtet e së cilës përcaktohen sipas specifikave të organizatorit të tregtisë.
Kushtet e transaksionit të së ardhmes zhvillohen nga vetë bursa. Ato janë standarde për çdo lloj aseti (letra me vlerë). Në termat e transaksioneve të së ardhmes, vëllimi i transaksionit, koha, vendi dhe mënyra e dorëzimit janë të përcaktuara rreptësisht. E vetmja variabël është çmimi. Kushtet identike të transaksioneve të së ardhmes i bëjnë ato shumë likuide, gjë që ka lejuar formimin e një tregu të gjerë për kontratat e së ardhmes.
Një transaksion i kompensuar është transaksioni i kundërt në lidhje me një transaksion të përfunduar më parë. Kështu, shitësi i një kontrate të së ardhmes duhet të blejë të njëjtën kontratë të së ardhmes, dhe blerësi duhet ta shesë atë.
Kryerja e veprimeve të tilla ju lejon të mbyllni pozicionin tuaj të së ardhmes së këmbimit dhe të mos mbani më detyrime për të përmbushur kontratën, të cilat transferohen te palët e reja.
Ka lloje të transaksioneve premium që ju lejojnë të kufizoni humbjet kur bëni transaksione të së ardhmes (Fig. 8).
Oriz. 8. Llojet e transaksioneve premium
Një transaksion me një prim i jep njërës palë, në këmbim të pagesës ndaj palës tjetër një shpërblim të caktuar (premi), të drejtën për të zgjedhur një nga disa opsione për veprimet e synuara: të përmbushë kontratën ose të devijojë prej saj. Primi paguhet paraprakisht në përfundim të transaksionit ose në momentin e kryerjes, së bashku me deklaratën nëse pala do të ushtrojë të drejtën e zgjedhjes ose jo.
Raporto-deportim. Ky transaksion konsiston në faktin se njëra palë (deportuesi) i shet palës tjetër (raportuesit) një numër të caktuar letrash me vlerë të veçanta dhe merr përsipër t'i blejë ato me kursin ditor në një moment të caktuar, ndërsa raportuesi blen këtë numër letrash me vlerë. nga deportuesi dhe merr përsipër t'ia shesë ato deportuesit në ditën e tarifës në kohën e caktuar.
Një transaksion i shumëfishtë është që pala, supozimi i së cilës për ndryshimin e kursit të këmbimit u realizua dhe doli fituese, ka të drejtë të detyrojë (sipas nevojave dhe aftësive të saj) palën humbëse të blejë (shesë) një shumëfish, dmth. rritet me dy, tre, pesë herë ose më shumë (vlera kufitare zakonisht vendoset në përfundim të transaksionit), numri i letrave me vlerë në raport me atë të përcaktuar.
Një transaksion i thjeshtë me një prim konsiston në faktin se njëra ose të dyja palët parashikojnë të drejtën, nëse ndryshimet në çmimin e letrave me vlerë janë të pafavorshme për ta, të refuzojnë të kryejnë transaksionin ose ta ndërpresin atë duke i paguar partnerit një shumë të caktuar (premi). . Çdo transaksion me premium mund të përkufizohet si raport-deportim, i plotësuar nga një kusht për pagesën e kompensimit, ose si opsion. Sa më e vogël të jetë shuma e kompensimit, aq më fitimprurëse është për palën që ka rënë dakord për vete të drejtën për ta përdorur atë.
Një transaksion zgjatjeje është ose një opsion ose një raport, i plotësuar nga një kusht mbi të drejtën e palës humbëse për të kërkuar një vonesë në ekzekutimin e transaksionit për një periudhë të caktuar.
Raft. Gjatë përfundimit të këtij transaksioni, njëra palë (blerësi i raftit) merr përsipër t'i transferojë tjetrës (shitësit të saj) një shumë të caktuar parash nëse, deri në datën e rënë dakord nga palët, norma e letrave me vlerë të veçanta është lidhur në një varg. Shitësi i raftit pranon t'i paguajë të njëjtën shumë blerësit nëse tarifa e tyre është jashtë ekstremeve të këtij diapazoni.
Një marrëveshje me dy tehe. Me përfundimin e këtij transaksioni, personi që paguan primin fiton të drejtën të dorëzojë në një datë të caktuar një numër të caktuar aksionesh me çmimin më të lartë të rënë dakord, ose të kërkojë një numër të caktuar letrash me vlerë deri në këtë datë me një çmim më të ulët të përcaktuar, ose të refuzojë ekzekutimi. Ndryshe nga rafti, në këtë rast primi paguhet për një devijim të mundshëm nga një nga dy veprimet, dhe jo për të drejtën për të zgjedhur vetë. Në thelb kjo marrëveshje është një kombinim i një rafti dhe një marrëveshjeje të thjeshtë premium.
Një transaksion me kërkesë është që paguesi i primit fiton të drejtën për të kërkuar, në çdo ditë përpara periudhës së likuidimit, pranimin e letrave me vlerë nga pala tjetër (ose transferimin, në varësi të kushtit). Transaksioni nuk kryhet në ditën në të cilën është bërë kërkesa, por në periudhën e likuidimit me kursin e këmbimit të ditës së deklaratës. Llogaritja e paguesit është të zgjedhë ditën kur ndodh një kurs këmbimi i favorshëm.
Një tregti me diferencë nga natyra e tij është një bast që fitohet nga ai që është më i informuar për gjendjen e tregut dhe rrethanat që mund të ndikojnë në të. Nëse në një raft mosmarrëveshja ka të bëjë me diapazonin e çmimit dhe një vlerë specifike të kursit të këmbimit, atëherë në një transaksion diferenci mosmarrëveshja ka të bëjë vetëm me vlera specifike të kursit të këmbimit. Secili pjesëmarrës në transaksionin në shqyrtim shpall parashikimin e tij në lidhje me normën e letrave me vlerë të caktuara në një datë të caktuar dhe merr përsipër që në momentin e kryerjes së tij, t'i paguajë palës tjetër diferencën midis normës së caktuar dhe kursit të ditës.
Libreza e kursimeve të bankës mbajtëse është letra me vlerë e lëshuar nga banka emetuese në rast të depozitimit të fondeve dhe vërtetimit të së drejtës së prurësit për t'i disponuar ato, për të depozituar shuma të reja parash me këtë fakt të pasqyruar në librin e kursimeve dhe për të marrë interesin e përllogaritur për përdorimin e fondeve me një frekuencë të caktuar dhe me një normë të caktuar. Neni 843 i Kodit Civil përmban rregulla për librat e kursimeve të prurësit. Libri i kursimeve të bankës mbajtëse vërteton faktin që banka dhe depozituesi kanë lidhur një marrëveshje depozite bankare, dhe për rrjedhojë të gjitha ato të drejta që parashikohen me ligj për depozituesin (nenet 834-842 të K.Civil).
Transferimi i një libri kursimi nënkupton transferimin e të drejtave të pretendimit nga banka emetuese e fondeve të vendosura në llogarinë e treguar në të.
