Оцінюючи інвестиційної привабливості підприємства розглядають такі аспекти: привабливість продукції підприємства, кадрова, інноваційна, фінансова, територіальна, соціальна привабливість .
Аналіз привабливості продукції підприємства для будь-якого інвестора – це її конкурентоспроможність на внутрішньому та зовнішньому ринку. Конкурентоспроможність продукції – багатоаспектний показник, що складається з наступних факторів:
Аналіз рівня якості продукції – її відповідність вітчизняним та міжнародним стандартам, наявність міжнародних сертифікатів якості продукції, надійність, довговічність, відповідність моді тощо;
Аналіз рівня цін на продукцію, його співвідношення з цінами конкурентів та цінами на товари-замінники;
Аналіз рівня диверсифікації, тобто багатопрофільності фірми, її здатність виживати за умов різної рентабельності виробів.
Узагальнюючим показником аналізу конкурентоспроможності продукції та її інвестиційної привабливості є ціна. Вона формується під впливом попиту та пропозиції і може опосередковано виражати конкурентоспроможність шляхом їхнього зіставлення.
Аналіз кадрової привабливості підприємства характеризується трьома складовими:
Діловими якостями керівника та його "команди";
Якістю "кадрового ядра" (працівників вищої кваліфікації);
Якістю персоналу загалом.
Аналіз інноваційної привабливості підприємства – це ефект від середньострокових та довгострокових інвестицій у нововведення на підприємстві. При аналізі інноваційної привабливості підприємства враховується наявність:
Стратегії технічного розвитку, як основи всіх інших інновацій;
Програми інвестування виробництва із різних джерел.
Зазвичай використовуються такі показники: структура основних засобів та ефективність їх використання, джерела технічного оновлення виробництва, частка прибутку на технічне переозброєння підприємства.
Аналіз територіальної привабливості підприємства для інвесторів визначається такими факторами:
Відстань підприємства від основних транспортних магістралей, що зв'язує місто з іншими регіонами, наявність під'їзних шляхів для перевезення вантажів;
Відстань підприємства від центру міста, де зосереджені установи місцевої влади, лідируючі організації ринкової інфраструктури тощо;
Ціна землі, яка багато в чому диференціюється залежно від вищеназваних критеріїв.
Соціальна привабливість підприємства визначається соціальною захищеністю працівників цього підприємства. Показником соціальної привабливості підприємства можна вважати коефіцієнт соціальної привабливості, що розраховується як відношення середньої заробітної платиодного працівника до вартості раціонального споживчого кошика у регіоні.
Аналіз фінансової привабливості підприємства полягає у мінімізації витрат та максимізації прибутку. Це багатокомпонентне поняття, що складається з багатьох показників, що розраховуються на основі звітних документів підприємства.
Показники фінансового стану підприємства є найбільш суттєвими для інвесторів .
Вирізняють такі етапи оцінки фінансової привабливості підприємства:
Перший етап передбачає роботу з такими звітними документами, як бухгалтерський баланс та звіт про фінансові результати. На основі здійснюється розрахунок показників, характеризуючих різні сторони фінансової привабливості;
Другий етап – методологічний. Він полягає у групуванні показників за узагальнюючими критеріями. Пропонуються п'ять основних напрямів аналізу фінансового стану підприємства:
1) структура майна;
2) показники ліквідності;
3) показники довгострокової фінансової стійкості;
4) показники ділової активності;
5) показники рентабельності;
Третій етап оцінки складається із двох частин:
1) розрахунку сумарних коефіцієнтів відхилень значень кожного порівнюваного показника від еталонної величини;
2) визначення класу кредитоспроможності позичальника.
Таким чином, в оцінці фінансової привабливості підприємства використовуються такі показники як рентабельність підприємства, ліквідність активів, фінансова стійкість.
Оцінку поточного стану необхідно розпочинати з аналізу майнового стану підприємства, що характеризується складом та станом активів. Говорячи про аналіз майнового становища, слід пам'ятати як предметно-речову характеристику, а й грошову оцінку, що дозволяє будувати висновки про оптимальності, можливості і доцільності вкладення фінансових результатів у активи підприємства. Майнове та фінансове становище підприємства є двома сторонами економічного потенціалу, які тісно взаємопов'язані.
Аналіз структури майна проводиться на основі порівняльного аналітичного балансу, який включає і вертикальний, і горизонтальний аналіз. Структура вартості майна дає уявлення про фінансовий стан підприємства. Вона вказує на частку кожного елемента в активах і співвідношення позикових і власних коштів, що покривають їх у пасивах. Зіставляючи структурні зміни у активі і пасиві, можна дійти невтішного висновку у тому, якими джерелами переважно надходили нові кошти й у які активи ці нові кошти вкладено .
Аналіз ліквідності балансу. Найважливішим показником фінансового стану підприємства є оцінка його платоспроможності, під якою розуміється здатність підприємства своєчасно та у повному обсязі зробити розрахунки за короткостроковими зобов'язаннями перед контрагентами.
Здатність підприємства оперативно звільнити з господарського обороту кошти, необхідних нормальної фінансово-господарську діяльність і погашення його поточних (короткострокових) зобов'язань, називається ліквідністю. Причому ліквідність можна як на даний момент, і на перспективу.
Під ліквідністю будь-якого активу розуміють його здатність трансформуватися в кошти, а ступінь ліквідності визначається тривалістю часового періоду, протягом якого ця трансформація може бути здійснена. Чим коротший період, тим вища ліквідність цього виду активів.
Говорячи про ліквідність підприємства, мають на увазі наявність у нього оборотних коштів, у розмірі, теоретично достатньому для погашення своїх зобов'язань.
Основною ознакою ліквідності є формальне перевищення (у вартісній оцінці) оборотних активів над короткостроковими пасивами. Чим більше це перевищення, тим сприятливіший фінансовий стан підприємства з позиції ліквідності. Якщо величина оборотних активів недостатньо велика в порівнянні з короткостроковими пасивами, поточне становище підприємства нестійке і може виникнути ситуація, коли воно не матиме достатню кількість грошових коштівдля розрахунку за своїми зобов'язаннями.
Ліквідність підприємства найповніше характеризується зіставленням активів тієї чи іншої рівня ліквідності із зобов'язаннями тієї чи іншої ступеня ліквідності.
Всі активи підприємства групують залежно від ступеня ліквідності, тобто швидкості перетворення на кошти, і розташовані в порядку зменшення ліквідності, а пасиви – за ступенем терміновості їх погашення і розташовані в порядку зростання термінів
А 1 . Найбільш ліквідні активи - до них відносяться всі статті грошових коштів підприємства та короткострокові фінансові вкладення (цінні папери).
А 1 = стор 250 + стор 260.
А 2 . Швидко реалізовані активи - дебіторська заборгованість, платежі за якими очікуються протягом 12 місяців після звітної дати: А 2 = стор 240.
А3. Повільно реалізовані активи – статті розділу 2 активу балансу, що включають запаси, ПДВ, дебіторську заборгованість (… після 12 місяців) та інші оборотні активи. А3 = стор 210 + стор 220 + стор 230 + стор 270 . Важко реалізовані активи – статті розділу 1 активу балансу – необоротні активи.
А 4. Необоротні активи = стор. 190.
Пасиви балансу групуються за рівнем терміновості оплати.
П1. Найбільш термінові зобов'язання - до них відносяться кредиторська заборгованість: П 1 = стор 620.
П2. Короткострокові пасиви – це короткострокові позикові кошти, заборгованість учасникам із виплати доходів, інші короткострокові пасиви: П 2 = стор. 610 + стор. 630 + стор. 660.
П3. Довгострокові пасиви – це статті балансу, які стосуються розділів 4 і п'яти, тобто. довгострокові кредити та позикові кошти, а також доходи майбутніх періодів, резерви майбутніх витрат та платежів: П3 = стор 590 + стор 640 + стор 650.
П4. Постійні, чи стійкі, пасиви – це статті розділу 3 балансу Капітали та резерви. Якщо організація має збитки, всі вони віднімаються: П4 = стор. 490.
Баланс абсолютно ліквідний, якщо з кожної групі зобов'язань є відповідне покриття активами, тобто фірма здатна без суттєвих труднощів погасити свої зобов'язання. Нестача активів того чи іншого ступеня ліквідності свідчить про можливі ускладнення у виконанні своїх зобов'язань. Умови ліквідності можуть бути подані у такому вигляді:
А1 П1 А2 П2 А3 П3 А4 П4.
Виконання четвертої нерівності обов'язково під час виконання перших трьох, оскільки А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3+П4.
Теоретично це, що з підприємства дотримується мінімальний рівень фінансової стійкості – є власні оборотні кошти (П4-А4)>0.
Якщо одна або кілька нерівностей системи мають протилежний знак від зафіксованого в оптимальному варіанті, ліквідність балансу більшою або меншою мірою відрізняється від абсолютної. Як правило, нестача високоліквідних засобів поповнюється менш ліквідними.
Ця компенсація має лише розрахунковий характер, оскільки у реальної платіжної ситуації менш ліквідні активи що неспроможні замінити більш ліквідні.
Баланс абсолютно не ліквідний, підприємство не платоспроможне, якщо має місце співвідношення, протилежне абсолютної ліквідності:
А1 П1 А2 П2 А3 П3 А4 П4.
Цей стан характеризується відсутністю у підприємства власних оборотних коштів та відсутністю можливості погасити поточні зобов'язання без продажу необоротних активів.
Аналіз ліквідності балансу, що проводиться за викладеною схемою, є наближеним. Більш детальним є аналіз платоспроможності з допомогою фінансових коефіцієнтів.
Найважливішим показником фінансового стану підприємства є оцінка його платоспроможності, під якою розуміється здатність підприємства своєчасно та у повному обсязі зробити розрахунки за короткостроковими зобов'язаннями перед контрагентами.
Платоспроможність означає наявність у підприємства грошових коштів та їх еквівалентів, достатніх для розрахунків із кредиторської заборгованості, що потребує негайного погашення. Таким чином, основними ознаками платоспроможності є:
Наявність у достатньому обсязі коштів на розрахунковому рахунку;
Відсутність простроченої кредиторської заборгованості.
Для узагальненої оцінки ліквідності та платоспроможності підприємства використовують спеціальні аналітичні коефіцієнти. p align="justify"> Коефіцієнти ліквідності відображають касову позицію підприємства і визначають його здатність управляти оборотними засобами, тобто в потрібний момент швидко звертати активи в готівку з метою погашення поточних зобов'язань.
У зарубіжній та вітчизняній літературі використовують три ключові коефіцієнти зобов'язань залежно від швидкості реалізації окремих видів активів: коефіцієнт ліквідності або ступенів покриття майновими засобами поточної абсолютної ліквідності, коефіцієнт швидкої ліквідності та коефіцієнт поточної ліквідності (або коефіцієнт покриття). Усі три показники вимірюють відношення оборотних активів підприємства до його короткострокової заборгованості. У першому коефіцієнті до уваги приймаються найбільш ліквідні оборотні активи – кошти та короткострокові фінансові вкладення; у другому – до них додається дебіторська заборгованість, а третьому – запаси, тобто розрахунок коефіцієнта поточної ліквідності – це фактично розрахунок всієї суми оборотних активів на карбованець короткострокової заборгованості. Цей показник прийнятий як офіційний критерій неплатоспроможності підприємства.
Аналіз дозволяє виявити платоспроможність підприємства, що є одним із кількісних вимірювачів інвестиційної привабливості. Для характеристики платоспроможності підприємства прийнято низку коефіцієнтів.
p align="justify"> Коефіцієнт поточної ліквідності показує, чи достатньо у підприємства коштів, які можуть бути використані ним для погашення своїх короткострокових зобов'язань протягом року. Це основний показник платоспроможності підприємства. Коефіцієнт поточної ліквідності визначається за такою формулою (1.1):
Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (1.1)
У світовій практиці значення цього коефіцієнта має бути у діапазоні 1-2. Природно, існують обставини, за яких значення цього показника може бути й більшим, проте, якщо коефіцієнт поточної ліквідності більше 2-3, це зазвичай говорить про нераціональне використання коштів підприємства. Значення коефіцієнта поточної ліквідності нижче одиниці свідчить про неплатоспроможність підприємства.
Коефіцієнт швидкої ліквідності, чи коефіцієнт «критичної оцінки», показує, наскільки ліквідні кошти підприємства покривають його короткострокову заборгованість. Коефіцієнт швидкої ліквідності визначається за формулою (1.2):
Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2) (1.2)
До ліквідних активів підприємства включаються всі оборотні активи підприємства, крім товарно-матеріальних запасів. Цей показник визначає, яка частка кредиторської заборгованості може бути погашена за рахунок найбільш ліквідних активів, тобто показує, яка частина короткострокових зобов'язань підприємства може бути негайно погашена за рахунок коштів на різних рахунках, у короткострокових цінних паперівах, а також надходжень за розрахунками. Рекомендоване значення цього показника від 0,7-0,8 до 1,5.
Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, яку частину кредиторську заборгованість підприємство може погасити негайно. Коефіцієнт абсолютної ліквідності розраховується за формулою (1.3):
Кал = А1 / (П1 + П2) (1.3)
Значення цього показника має опускатися нижче 0,2.
Отже, інвестиційна привабливість підприємства безпосередньо залежить від ліквідності його балансу, й у підвищення інвестиційної привабливості підприємство має прагнути абсолютної ліквідності і платоспроможності.
Фінансова стійкість підприємства визначає довгострокову (на відміну ліквідності) стабільність підприємства. Вона пов'язана із залежністю від кредиторів та інвесторів, тобто із співвідношенням «власний капітал – позикові кошти». Наявність значних зобов'язань, в повному обсязі покритих власним ліквідним капіталом, створює передумови банкрутства, якщо великі кредитори вимагають повернення коштів. Але одночасно вкладення позикових коштів дозволяє суттєво підвищити прибутковість власного капіталу. Тому при аналізі фінансової стійкості слід розглядати систему показників, що відображають ризик та прибутковість підприємства у перспективі.
Фінансово стійким є такий суб'єкт господарювання, який за рахунок власних коштів покриває вкладення в активи (основні фонди, нематеріальні активи, оборотні кошти), не допускає невиправданої дебіторської та кредиторської заборгованості та розплачується в строк за своїми зобов'язаннями.
Завданням аналізу фінансової стійкості є оцінка величини та структури активів та пасивів. Це необхідно, щоб відповісти на запитання: наскільки незалежно підприємство з фінансової точки зору зростає чи знижується рівень цієї незалежності, чи відповідає стан його активів та пасивів умовам фінансово-господарської діяльності? Показники, які характеризують незалежність за кожним елементом активів і з майну загалом, дають можливість виміряти, чи досить стійко аналізоване підприємство.
Основним оцінним показником є обсяг реалізації та прибуток. При цьому найбільш ефективним є співвідношення, коли темпи зміни балансового прибутку вищі за темпи зміни виручки від реалізації, а останнє вищі за темпи зміни основного капіталу, тобто
ТР(ПБ) > ТР(V) > ТР(ОК) > 100%;
Ця залежність означає, що:
Економічний потенціал підприємства зростає;
Обсяг реалізації зростає вищими темпами;
Прибуток зростає випереджаючими темпами.
Для реалізації другого напряму можуть бути розраховані: вироблення, фондовіддача, оборотність виробничих запасів, тривалість операційного циклу, оборотність авансованого капіталу.
До узагальнюючих показників відносяться показник ресурсовіддачі та коефіцієнт стійкості економічного зростання.
Світлана Бєлова
Рано чи пізно перед усіма підприємствами постає питання: «А чи не пошукати нам інвестицій на стороні?». Раптом вдасться здобути у свої мережі доброго, щедрого, ідеологічно близького і взагалі симпатичного інвестора.
1. "Один капітал - добре, а два краще".
Збільшення власного капіталу корисно і в галузі виробництва:
Задля збереження наявної частки ринку;
Задля більшої розвитку діяльності підприємства;
Для розробки та реалізації нових проектів.
та в галузі фінансування:
Для заміни способу фінансування поточної діяльності (кредитування замінюється власними коштами);
За наявності високої частки власного капіталу балансі підприємству легше залучати ресурси як кредитів від банків, позичок з інших партнерів тощо.
2. «На що попит, те й ціна».
Хочеться не відстати від інших і підтримати ціну (або коливання цін J) своїх власних акцій на тому рівні, який потрібен нам самим:
Для отримання прибутку за рахунок торгівлі власними акціями така можливість реально існує у великих емітентів;
Для збереження існуючих інвесторів та їх подальшої «розкрутки»;
Для розширення кола потенційних інвесторів, зокрема дрібних вкладників;
Задля більшої можливості менеджменту чи «своїм» інвесторам викупити папери за мінімальною ціною.
3. «Пошукаємо собі князя, що володів би нами і судив по праву».
Часто буває потрібен стратегічний інвестор, який зміг би налагодити менеджмент на підприємстві та відновити його становище над ринком.
4. «Варфоломіївська ніч».
Іноді метою залучення інвестицій буває перерозподіл влади у компанії, що досягається шляхом додаткової емісії, основна частина якої купується інвестором, орієнтованим на захоплення влади.
5. «З вогню і в пламені».
Буває і навпаки. У період нестабільності та боротьби за владу своєчасне залучення інвестицій може стати шансом зберегти та зміцнити контроль над підприємством.
І взагалі, не дарма ж кажуть: «Не відкладай роботу на суботу, а весілля на старість».
Дівоча краса – довга коса
Отже, наважившись з тих чи інших причин на пошук інвестицій, керівництво підприємства виходить на ринок капіталу і виявляє, що кількість інвесторів на ньому явно менша за кількість колег-здобувачів. До того ж більшість взаємодій інвесторів та емітентів здійснюється шляхом прямого придбання пакета акцій підприємства (до того ж – не просто пакету, а контрольного). Венчурне фінансування та проектне інвестування, на жаль, зустрічаються набагато рідше.
Споживачі інвестицій відчайдушно конкурують між собою за найпривабливіші джерела фінансування («серце не скатертина, перед кожним не розстелиш»). Зауважимо, що існує й конкуренція інвесторів, викликана їх бажанням фінансувати компанії з найменшим ризиком та найбільшим прибутком для себе, внаслідок чого всі «наречені» товчуться навколо пари-трійки «наречених», ігноруючи інших. Мимоволі виникає запитання: «А наше підприємство чим гірше?»
У розвиненій економіці природним показником інвестиційної привабливості компанії є курсова вартість її акцій. У російській економіці курсова вартість залежить від будь-чого - від очікувань брокерів, від динаміки заокеанського Доу-Джонса, від операцій, які проводяться компаніями, політично близькими з емітентами тощо, але далеко не завжди від фінансових та виробничих успіхів самих виробників.
У Останніми рокамиусталася практика оцінки інвестиційної привабливості російських компаній за такими параметрами:
1. Потенціал розвитку.
2. Фінансовий стан.
4. Керованість.
5. Нематеріальні активи.
6. Політичне та макроекономічне середовище.
Крім факторів, що належать безпосередньо до діяльності підприємства, інвесторами оцінюється також інвестиційна привабливість власне цінних паперів.
Напрошується висновок, що перед оглядинами необхідно ретельно навести красу і грамотно підібрати посаг. Олександр Македонський (за версією Павла Таранова) говорив: «Як стати найулюбленішим? - Бути наймогутнішим і при цьому не страшним».
1. Потенціал розвитку.
Найважливішим параметром для ухвалення рішення про інвестування коштів у те чи інше підприємство є наявність чітко сформульованої та деталізованої стратегії розвитку. Особливо значимим цей чинник є для підприємств із тривалим циклом виробництва продукції та низькою оборотністю коштів. При розробці стратегічних планів небезпечно впасти в крайнощі: розглядати майбутнє з «безпросвітним оптимізмом» або дозволити уяві перемогти над розумом.
Оцінка конкурентоспроможності підприємства та маркетинговий ситуаційний аналіз.
Розробка та просування місії.
Розробка корпоративної стратегії.
Розробка маркетингової стратегії.
Розробка функціональних стратегій.
Побудова оптимальної бізнес-моделі.
Розробка програми диверсифікації та становлення нового бізнесу.
2. Фінансовий стан.
Фінансовому становищу підприємства інвестори приділяє, мабуть, найбільшу увагу, хоча найчастіше отримані результати можуть мати різне значення залежно від обсягу та терміну інвестицій. Багаті нареченої часто виявляються примхливими сімейного життяі, як правило, у них буває безліч бідних родичів.
Зазвичай проводиться стандартна оцінка фінансового стану та аналіз коефіцієнтів:
Ліквідності;
Фінансової стійкості та кредитоспроможності;
Рентабельності та оборотності;
Напруженості зобов'язань підприємства.
Однак навіть відмінна оцінка фінансового стану є лише підставою для подальшого вивчення решти всіх чинників, що впливають на інвестиційну привабливість.
Найпоширеніші заходи для поліпшення фінансового стану та форми його подання інвестору:
Розробка програми контролю надходжень та витрат коштів (оперативне «витягування» балансу).
Розробка програми реструктуризації заборгованості.
Використання міжнародних стандартів бухгалтерського обліку.
Впровадження бюджетного управління та управлінського обліку.
3. Виробнича база та людські ресурси.
Стан виробничого потенціалу підприємства прямо впливає на його інвестиційну кредитоспроможність, що, проте, рідко враховується інвесторами.
Можна досить легко отримати кількісну оцінку величини капіталу грошової форми будь-якого підприємства. Але є й інша частина, яку висловити у грошовій формі достовірно неможливо. У цю частину виробничого потенціалу входять: кадрова складова, рівень організації праці та рівень організації виробництва. Ця частина не піддається суворій кількісній оцінці, проте без неї виробничий потенціал підприємства практично не існує, оскільки основні фонди та нематеріальні активи власними силами працювати не можуть.
Для оптимізації виробничої бази та підвищення віддачі від людських ресурсів можна запропонувати:
Оптимізацію логістичних процесів у організації.
Реінжиніринг або вдосконалення бізнес-процесів в організації http://www.ftk.ru/consulting/mailing/13.htm.
Розробку ефективної системи мотивації персоналу та компенсації (оплати праці).
Постановка системи розвитку персоналу.
4. Керованість.
При аналізі системи управління інвестори зазвичай ретельно вивчають макрорівень управління підприємством - від наявності стратегічного менеджменту до якості розробки документації.
Останнім часом особливого значення набула відповідність управління підприємством міжнародним стандартам. Як зразок приймається система управління якістю ISO 9000. Це пов'язано з тим, що у версії 2000 року система управління якістю розглядається як еквівалент загальної керованості підприємства та акценти сертифікації були суттєво зміщені від перевірок якості напівфабрикатів та готової продукції до якості постановки процесів управління підприємством.
Крім того, важливим аспектом для інвестора є репутація поточних власників у суспільстві та на ринку. Характер володіння, тобто, кому належить контрольний пакет акцій та великі пакети, має важливе значення як для поточної діяльності підприємства, але й його успішного розвитку.
Для вдосконалення системи управління підприємством корисно:
Оцінити ефективність та провести реорганізацію функціональних підрозділів компанії.
Оптимізувати лінійно – функціональну систему управління.
Впровадити проектне управління.
Вибрати та впровадити комплексну інтегровану систему управління ресурсами підприємства.
Впровадити систему керування якістю ISO 9000:2000.
5. Підвищення ролі нематеріальних активів.
Після констатації факту початку постіндустріального суспільства, до традиційним способам оцінки підприємств почали активно додаватися різні методики оцінки нематеріальних активів. Потенційні інвестори насамперед звертають увагу на наявність та популярність торгової марки та брендів, приділяють велику увагу загальному іміджу підприємства, вітають наявність інтелектуальної власності та креативних інноваційних груп. Пустотлива приказка «що в імені тобі моєму, ти оціни груди об'єм» більше не діє.
У будь-якому вигляді бізнесу рішення про вкладення капіталів у той чи інший проект приймаються здебільшого не з якогось натхнення або інтуїції, а на основі цілком розумних та логічних висновків.
Природно припустити, що основа таких інвестиційних рішень будується певної стратегії, однією з головних частин якої є те, що називається привабливість активу у тому, щоб вкладати туди капітали.
Варто, однак, зауважити, що не завжди фактори інвестиційної привабливості підприємства є пріоритетом у виборі варіанта портфеля для вкладення активів, оскільки є різнопланові мотиви, якими керується інвестор чи його система мети. Наприклад, вигідний з погляду економічної ефективності інвестиційний проект може відповідати принципам самого інвестора з різних причин (екологічних, гуманітарних чи соціальних).
У цій статті буде розказано як про поняття інвестиційна привабливість компанії, так і про те, які шляхи підвищення інвестиційної привабливості підприємства вироблені сучасною діловою практикою, і як все це можна використовувати в реальному бізнесі.
У визначенні інвестиційної привабливості компанії закладено багатофакторну модель оцінки, яка будується на кількох основоположних принципах, представлена в наведеній нижче схемі:
Як видно з цієї схеми, насамперед характеристика інвестиційної привабливості підприємства ґрунтується на наступних моментах:
- Фінансові показники.Фінансово-економічними критеріями інвестиційної привабливості підприємства виступає здатність генерувати позитивний потік ліквідності протягом заданого періоду часу. Сюди можна віднести такі показники, як:
- Ліквідність- Затребуваність активів компанії на ринку, наприклад, її акцій або боргових інструментів
- Платоспроможність– рівень достатності власного капіталу підприємства для розрахунку за довгостроковими чи короткостроковими запозиченнями
- Фінансова стійкість- здатність існуючої моделі бізнесу протистояти несприятливим змінам на ринку, наприклад, сезонне зниження споживчого попиту для сільськогосподарських підприємств.
- Ділова активність— комплекс заходів, які вживає компанія для того, щоб залишатися на ринку, маркетингова політика, тактика і стратегія боротьби з конкурентами
- Виробничий потенціал.Управління інвестиційною привабливістю підприємства неможливо без опори на сучасні технології виробництва та постійного їх оновлення. Тут першорядну роль відіграють такі фактори, як:
- Інвестиційна політика, пов'язана безпосередньо з оновленням засобів виробництва, постійного відстеження новацій у секторі економіки та використання найпередовіших досягнень у цій галузі
- Удосконалення самих технологій використання засобів виробництва всередині компанії, оптимізація застосування інтелектуального та трудового ресурсу
- Якість менеджменту(Див. ). Один із основних чинників, без якого управління інвестиційною привабливістю підприємства неможливе. Цей фактор складається з таких важливих елементів, як:
- Загальна здатність керівництва компанії приймати коректні рішення у ринкових умовах
- Відносини з контрагентами на ринку, практика ведення справ із ними
- Репутація компанії на ринку, система прийняття рішень у компанії щодо клієнтів та партнерів
- Бренд компанії, вартість «гудвілу» та ступінь довіри як з боку клієнтів, так і, наприклад, кредиторів, контрагентів чи партнерів
- Ринкова стійкість.До цієї групи входять критерії інвестиційної привабливості підприємства, які визначають здатність бізнесу займати певну ринкову позицію відповідно до стратегії її розвитку. Сюди можна включити такі показники, як:
- Ринкова кон'єктура - ситуація на ринку, фактори попиту та пропозиції, еластичність попиту на продукцію, макроекономічна ситуація
- Життєвий цикл товару чи послуги компанії, наскільки буде затребуваним є те, що виробляє бізнес у довгостроковій перспективі.
Природно припустити, що чинники, що впливають інвестиційну привабливість підприємства, не обмежуються лише тим, що вище. Багато в чому всі залежать від ринку та від виду бізнесу.
Але в будь-якому випадку уявлення про те, які моменти мають першочерговий вплив на формування інвестиційної привабливості підприємства, можуть допомогти знайти правильні способи підвищення інвестиційної привабливості підприємств.
Способи підвищення інвестиційної привабливості підприємства
На даний момент існує стільки різних видів бізнесу, ринків та типів управління, що запропонувати загальний універсальний спосіб, який однозначно міг би підвищити для інвесторів привабливість бізнесу, неможливо.
Однак для того, щоб мати уявлення про основні напрямки інвестиційної політики, можна навести кілька важливих концепцій:
- кошти, що інвестуються в підприємство, повинні вивести його на якісно новий рівень за обсягами виробництва, технологіями, якістю продукції тощо;
- швидка окупність коштів, що інвестуються — поняття відносне, але для більшості інвесторів працюючих, наприклад, на ринках, що розвиваються, це має значення
- велика ліквідність активів підприємства – у цій категорії методів слід зазначити насамперед такі інструменти як котирування акцій на фондовій біржі, затребуваність, або, наприклад, вартість договорів франшизи тощо;
- наявності умов розвитку підприємства — включає у собі широкий спектр заходів інвестиційної політики підприємства, починаючи від методів внутрішньокорпоративного управління і закінчуючи відносинами з громадськістю як державних органів чи громадських організацій.
Рейтинг підприємств з інвестиційної привабливості
Рейтингова оцінка діяльності підприємства багато в чому пов'язана із загальним рівнем інвестиційної привабливості країни чи регіону. Це, звичайно ж, виглядає логічно правильним, оскільки важко уявити собі, що інвестори вкладатимуть гроші навіть у дуже прибутковий бізнес, наприклад, не гарантованих прав власності?
У загальноприйнятій світовій практиці прийнято використовувати спеціальні методики рейтингових агентств (S&P, Fitch etc.), які включають сукупність показників інвестиційної привабливості підприємства.
Додатково до цього багатьма інвесторами при ухваленні рішень про інвестування в той чи інший бізнес відстежуються інвестиційні рейтинги цілих країн, які розробляють багато авторитетних міжнародних агентств або дослідницьких компаній. Наприклад, щорічний рейтинг інвестиційної привабливості країн за версією «International Business Compass».
Всього в рейтингу BDO International Business Compass представлено 174 країни. Лідером рейтингу є Швейцарія. Далі йдуть: Сінгапур, Гонконг, Норвегія, Данія, Нідерланди, Канада, Великобританія, Швеція та Нова Зеландія. Німеччина знаходиться на 11-му рядку рейтингу, США -14. Інвестиційна привабливість Білорусі у 2015 році покращилася: країна за рік перемістилася зі 115 на 85 позицію у рейтингу.
Останнє місце у рейтингу інвестиційної привабливості посідає Судан. На сайті дослідження повідомляється, що привабливість країни визначалася за рівнем її розвитку та поєднанням економічних, політико-правових та соціально-культурних факторів. З усім рейтингом можна ознайомитись на сайті bdo-ibc.com.
Інвестиційна привабливість – цене лише фінансово-економічний показник, а модель кількісних та якісних показників - оцінок зовнішнього середовища (політичного, економічного, соціального, правового) та внутрішнього позиціонування об'єкта у зовнішньому середовищі, якісна оцінка його фінансово-технічного потенціалу, що дозволяє варіювати кінцевий результат.
У сучасній економічній літературі практично немає чіткості у визначенні сутності інвестиційної привабливості та правильної системи її оцінки. Так, Глазунов В.І. стверджує, що оцінка інвестиційної привабливості має дати відповідь на питання куди, коли і скільки ресурсів може направити інвестор у процесі здійснення інвестицій. Русак Н.А. та Русак В.А. зводять визначення інвестиційної привабливості об'єкта переважно до евристичних методів пов'язані з ранжуванням досліджуваних об'єктів виходячи з оцінки фахівців (експертів). Звідси інвестиційна привабливість стосується порівняння кількох об'єктів з метою визначення кращого, гіршого, середнього.
Багато фахівців прирівнюють інвестиційну привабливість до оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Інвестиційна привабливість підприємства – цепевна сукупність характеристик його виробничої, а також комерційної, фінансової, певною мірою управлінської діяльності та особливостей того чи іншого інвестиційного клімату, за результатами якого свідчать про доцільність та необхідність здійснення інвестицій у нього. Перемагає зазвичай інвестиційно-привабливий об'єкт, у який відбуваються вкладення інвестицій.
Отже, першочерговим завданням, виконання якого зумовлює успіх у цій дуже не простій конкурентній боротьбі, є максимальне якісне підвищення інвестиційної привабливості.
Першим кроком вирішення цього завдання буде визначення необхідних параметрів існуючого рівня інвестиційної привабливості у межах того чи іншого об'єкта. Тобто є необхідність якісної та кваліфікованої оцінки багаторівневої інвестиційної привабливості, а саме: міжнародної, внутрішньодержавної, секторної, міжгалузевої, внутрішньогалузевої, конкретного підприємства, проекту.
Основними цілями оцінки інвестиційної привабливості є:
Визначення поточного стану підприємства та перспектив його розвитку;
Розробка заходів щодо суттєвого підвищення інвестиційної привабливості;
Залучення інвестицій у рамках відповідної інвестиційної привабливості та обсяги отримання комплексного підходу для позитивного ефекту від освоєння залученого капіталу.
Заключним етапом у процесі вивчення інвестиційного ринку є якісний аналіз та об'єктивна оцінка інвестиційної привабливості для окремо взятих компаній і фірм, що розглядаються як потенційні об'єкти інвестування.
Такий спектр оцінок проводиться інвестором щодо необхідності та доцільності здійснення капітальних вкладень у процес розширення та технічного переозброєння на діючих підприємствах; вибір на виконання придбання альтернативних об'єктів приватизації; а також при купівлі акцій окремих компаній. Але й кожен суб'єкт господарювання має проявити свої можливості для залучення зовнішніх інвестицій. Тому оцінка інвестиційної привабливості аналізується у зовнішньому та внутрішньому фінансовому аналізі.
Аналіз оцінки інвестиційної привабливості
Західними вченими-економістами визначено, що для оцінки інвестиційної привабливості підприємства як об'єкта інвестування найважливіше та пріоритетне значення має повний аналіз наступних життєво важливих сторін його діяльності:
1.Аналіз оборотності активів. Ефективність початку інвестування значною мірою визначається тим фактом, наскільки швидко вкладені кошти встигають обертатися у процесі діяльності конкретного підприємства.
2. Аналіз прибутковості капіталу. Однією з головних цілей у моменті інвестування є обов'язкове забезпечення високого прибутку у процесі використання вкладених коштів. Але в сучасних умовах підприємства можуть значною мірою керувати показниками прибутковості (за рахунок амортизаційної політики, ефективності податкового планування тощо), а в розрізі процесу аналізу можна повно дослідити потенціал його формування в порівнянні з початковим капіталом.
3. Аналіз фінансової стійкості. Такий аналіз дозволяє оцінити інвестиційний ризик, пов'язаний із структурним формуванням інвестиційних ресурсів, а також виявити оптимальність фінансування поточної господарської діяльності.
4. Аналіз ліквідності активів. Оцінка ліквідності активів дозволяє визначити здатність того чи іншого підприємства платити за своїми короткостроковими зобов'язаннями, попередити можливість банкрутства за рахунок швидкої реалізації окремих видів активів. Іншими словами, стан активів характеризує рівень наявних інвестиційних ризиків у межах короткострокового періоду. Причому оцінка інвестиційної привабливості підприємства за вказаними показниками здійснюється з огляду на стадії його життєвого циклу, оскільки на різній стадії значення тих самих показників мати різну цінність для підприємства та його інвесторів.
У світі підприємства працюють у жорсткому конкурентному просторі. Для стабільного розвитку підприємству необхідно постійно розвиватися, швидко підлаштовуватися під умови навколишнього середовища, що змінюються, пропонуючи на ринку сучасний, якісний, що задовольняє споживача товар. Постійний розвиток організації вимагає регулярних інвестицій як у основні засоби та науково-технічні розробки, так і на інші цілі, спрямовані на отримання позитивного ефекту. Для залучення даних інвестицій підприємству необхідно стежити за інвестиційною привабливістю.
Інвестиційна привабливість підприємства – це комплексний показник, що характеризує доцільність інвестування коштів у дане підприємство. Інвестиційна привабливість підприємства залежить від багатьох факторів таких як політична, економічна ситуація в країні, регіоні, досконалість законодавчої та судової влади, рівень корупції в регіоні, економічна ситуація в галузі, кваліфікація персоналу, фінансові показники тощо. .
За останні роки з'явилося досить багато робіт зарубіжних авторів з питань оцінки привабливості інвестування, до яких належать Ван Хорн, Беренс В, Бірман Г., Шмідт С., Шарп У., Норкотт Д., Хавранек П. Проте, умови та специфіка розвитку українського інвестиційного ринку не дозволяють поки що з достатньою ефективністю використовувати закордонний досвід управління інвестиціями.
Слід зазначити велику кількість робіт українських та російських авторів з питань та проблем інвестиційного менеджменту, до найбільш відомих належать Бланк І.А., Ідрісов А.Б., Крейніна М.М., Мелкумов Я.С., Пересада О.О. , Савчук В.П. та інші . Однак часто вони багато в чому використовують зарубіжні підходи та методи без належної адаптації до умов вітчизняного інвестиційного ринку, в них відсутня достатня дослідницька база і практичний досвід роботи окремих компаній і фірм в інвестиційній сфері. Недостатня увага приділяється у публікаціях питань та проблем реального інвестування, яке, як ми вже зазначали, у сучасних умовах становить основу інвестиційної діяльності більшості вітчизняних інвесторів.
В даний час підприємства використовують безліч інструментів із залучення фінансування. Найпоширеніші способи залучення інвестицій це:
Позики у кредитних організаціях;
Залучення інвестицій на фондовому ринку: випуск облігацій проведення IPO та SPO;
Залучення стратегічного інвестора.
Перший варіант найпростіший, але водночас один із найдорожчих. І тут залучення коштів шляхом оформлення банківського кредиту основні умови позики (обсяг, термін, величина процентної ставкиі т.п.) визначаються кредитором, тобто банком, на підставі встановленої в даному конкретному банку кредитної політики. Тому таке фінансування надається лише компаніям, які підтвердили свою платоспроможність і надали необхідну заставу, вартість якої більша за кредит. У разі провалу інноваційного проекту компанія повертає кредит за рахунок власних коштів, статутного капіталу, продажу основних засобів виробництва.
Залучення інвестицій на фондовому ринку та пошук стратегічного інвестора вимагають від підприємства відкритої звітності, контролю за фінансовими потоками, прозорості бізнесу. Чим вище інвестиційна привабливість підприємства, тим більша можливість отримати інвестиції.
Кожен інвестор переслідує свої цілі, вкладаючись у підприємство. Залежно від цілей інвесторів можна поділити на дві групи: фінансові та стратегічні.
Інвестор фінансового типу:
Прагне до максимізації вартості компанії, має лише фінансовий інтерес – отримати найбільший прибуток переважно в момент виходу з проекту;
Не прагне придбання контрольного пакета;
Чи не прагне змінити менеджмент компанії.
В Україні фінансові інвестори представлені інвестиційними компаніямита фондами, фондами венчурних інвестицій. Більшість угод таких інвесторів відбувається на вторинному ринку і прямо не приносять підприємству додаткових інвестицій, але купівля цінних паперів компанії призводить до зростання ринкової капіталізації компанії. Дані інвестори отримують прибуток з дивідендів або купонів, що виплачується компанією, та зі зростання курсу цінних паперів підприємства.
Інвестор стратегічного типу:
прагне отримати додаткові вигоди для свого основного виду діяльності;
Прагне до повного контролю, іноді ціною знищення компанії;
Бере активну участь в управлінні компанією;
В основному, прагне інвестувати у компанії із суміжних галузей;
Приймає участь у інвестуванні, часто не обмежуючись конкретними термінами.
В Україні специфіка стратегічного інвестування полягає в тому, що інвестор прагне отримання повного контролю над фінансованим бізнесом. Зазвичай як стратегічний інвестор виступає компанія, діяльність якої пов'язана з бізнесом інвестори, що купується.
Весь аналіз ІПП можна розбити на наступні складові:
1) аналіз потенційного прибутку – вивчення альтернативних варіантів вкладень, порівняння прибутковості та рівня ризику;
2) фінансовий аналіз – вивчення фінансової стійкості підприємства; прогнозування розвитку підприємства на основі наявних даних;
3) технологічний аналіз – дослідження техніко-економічних альтернатив проекту, різних варіантів використання наявних технологій; пошук оптимального для цього інвестиційного проекту технологічного рішення;
4) управлінський аналіз – оцінка організаційної та адміністративної політики на підприємство, а також вироблення рекомендацій у частині, організаційної структури, організації діяльності, комплектування та навчання персоналу;
5) екологічний аналіз – оцінка потенційної шкоди навколишньому середовищу проектом та визначення необхідних заходів, що пом'якшують та запобігають можливим наслідкам.
Таким чином, якщо підприємство потребує залучення інвестицій, керівництво має сформувати чітку програму заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості. Практично будь-який напрямок бізнесу у наш час характеризується високим рівнем конкуренції. Залучення інвестицій у компанію дає їй додаткові конкурентні переваги і найчастіше є потужним засобом зростання.
Отже, інвестиційний проект, що ефективно діє і має перспективи, є потенційним об'єктом для вкладення коштів і джерелом отримання прибутку інвестором.
Література
1) Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник. - К.: КНЕУ, 2000. - 412 с.
2) Управління інвестиціями: У 2-х т. т.1. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапіро та ін - М.: Вища школа, 2008. - 416 с.
3) Крилов Е. І., Власова В. М., Єгорова М. Г., Журавкова І. В. Аналіз фінансового стану та інвестиційної привабливості підприємства: Навч. посібник для вузів - М.: Фінанси та статистика, 2003. - 190 с.
